第六章--证 券投资管理.pptVIP

模块三：投资管理 本讲主要内容 证券投资概述 债券投资管理 股票投资管理 证券组合投资 债券投资的种类与目的 债券投资的种类 长期投资、短期投资 债券投资的目的 短期投资主要是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额。 长期投资的目的是为了获取稳定的收益 公司财务状况 如果证券发行公司财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。 影响债券价格的期限因素 在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。 类似于内部报酬率的计算，即使未来现金流量的现值等于投资额现值的折现率。 未来现金流量的现值：利息和本金的现值 投资额现值 = 债券价格 当债券到期收益率＞期望投资报酬率时 值得投资 [例]某公司拟购买面值为1000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若购买价格分别为：①1000元；②1105元时，该债券的到期收益率分别为多少？当市场利率分别为多少时值得购买？ 解：① 1000×8%×（P/A，i，5）+ 1000（P/S ，i，5 ）= 1000 用逐次测试法解之得 i = 8% ② 1000×8%×（P/A，i，5）+ 1000（P/S ，i，5 ）= 1105 用逐次测试法解之得 i = 5.55% 当购买价格 = 债券面值时 债券到期收益率 = 票面利率 当购买价格 债券面值时 债券到期收益率 票面利率 当购买价格 债券面值时 债券到期收益率 票面利率 当市场利率低于上述收益率时，值得购买 股票投资管理 股票投资的种类与目的 股票价值的计算 股票价格的影响因素 股票投资的种类与目的 股票投资的种类 股票投资的目的 股票投资的优点 1.投资收益高 2.购买力风险低 3.拥有经营控制权 股票投资的缺点 1.股票价格不稳定 2.收入不稳定 3.求偿权居后 证券投资组合 一、证券投资组合的意义 证券市场上经常可听到这样一句名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。 通过有效地进行证券投资组合，便可削减证券风险，达到降低风险的目的。 二、证券投资组合的风险 非系统性风险 股票A与股票B的相关性 当A与B两种资产的收益变动属于完全正相关时，组合投资对减少风险不起任何作用； 当A、B完全负相关时，所有风险均可以通过组合消除。 原则上，只要A、B不是完全正相关，人们总能通过一定的组合来减少风险，但只有在A、B完全负相关的情况下，才能完全消除风险。 当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票没有好处。 实际上，大部分股票都是正相关，但又不完全正相关，一般来说，随机取两种股票相关系数为＋0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，相关系数将位于＋0.5～＋0.7之间。 （1） β系数的计算 某种股票的风险程度 β系数＝ 市场上全部股票的平均风险程度 备注： 作为整个证券市场的β系数为1。 如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数等于1； 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险； 如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险 。 （2）投资组合的β系数的计算 βp ＝ ∑ Xi·βi t=1 式中： βp证券组合的β系数；Xi证券组合中第i种股 票所占比重；βi第i种股票的系数；n证券组合中股票的数量。 (二)证券投资组合的风险收益 Rp＝βp·（Km－RF） 式中: Rp 证券组