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第六章 银行证券投资业务  本章主要内容 一、银行证券投资的功能、投资工具 二、影响银行选择证券投资的的因素 三、银行证券投资策略 商业银行证券投资工具 目前我国商业银行证券投资的可供选择有 国库券、国家建设债券、国家投资债券、 国家特种债券、金融债券、企业债券、 央行票据、回购协议和银行承兑票据。 债券评级标准及划分依据 资料：全球债券评级机构 三家著名公司：标准普尔公司；穆迪投资者服务公司；费奇投资服务公司 十家权威机构：1、加拿大债券评估服务公司；2、多米尼债券评估公司（加）；3、欧洲评级有限公司（英）；4、资金融通评估公司（法）；5、日本公社债研究所；6、日本投资服务公司；7、日本信用评级社；8、澳大利亚评级公司；9 、高丽商业研究及信息公司（韩）；10、信用咨询局（菲律宾） 衡量证券的风险 1、标准差法 2、 β系数法 β系数法主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的是某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况。 整个证券市场收益的β值为1，如果某种证券的β值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的β值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。 证券的收益率和价格 1、零息票证券的收益率和价格 2、含息票证券的收益率和价格 3、复利表达的收益率和价格 4、应税证券和减免税证券收益率的比较 例 有两种可供银行选择投资的证券，一种是应税国债，名义收益率为10%，另一种为免税市政债券，名义收益率为8%， 银行所处边际税率等级为34%， 请问何种债券实际收益率高？ 例 应税债券实际收益率=10%（1-34%）=6.6% 免税债券实际收益率=8% 银行证券投资避税组合的原则和方法 例：某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为8.2% ，并必须对大额存单持有3%的法定存款准备金。现有两种可供银行投资选择的债券，一种是名义年收益率为10%的应税国债，另一种是年收益率为8%的免税市政债券，该银行所处边际税率等级为34%。 请问该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？ 分 析 法1：全部投入应税国债上 税后净收益=[1000×（1-3%） ×10% -1000 ×8.2%] × （1-34%）=9.9万 法2：全部投入免税市政债券上 税后净收益=1000×（1-3%） ×8% -1000 ×8.2%= -4.4万 分 析 法3： 1000×（1-3%） 应税国债：820万 免税市政债券：150万 税后净收益 =（820×10%-1000×8.2%）×（1-34%） +150×8% = 12万 银行证券投资避税组合的原则 尽量利用税前收益率高的应税证券，以其利息收入抵补融资成本 并将剩余资金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平 银行证券投资策略 流动性准备方法 银行资产的层次： 一级准备：库存现金、央行存款、同业存款 二级准备：国库券及其他短期证券 三级准备：票据贴现和其他各类贷款 投资性准备：中长期证券 梯形期限策略 * * 银行证券投资的功能 分散风险，获取稳定的收益 保持流动性 合理避税 银行证券投资业务的方式 为获利而持有各种组合的证券 通过管理证券交易帐户从事证券业务 为客户提供投资咨询和建议 承销证券 在证券市场上作为“造市者”广泛参与交易 * 投资策略 流动性 准备法 梯形期限 策略 杠铃结构 方法 利率周期期 限决策方法