[管理学]02第2章 财务管理的价值观念.ppt

目录 学习目标 2.1 货币时间价值 2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线（此图有误） 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 2.3 证券估价 2.3.1 债券的特征及估价 2.3.2 股票的特征及估价 一、树立时间价值观念 必须树立时间价值观念 时间就是金钱 从一个实例谈起－－香港买楼 改革开放之初，我国招商局在香港买楼，约定星期五下午2点交款，交款后对方立即上车奔银行（当时马达都没有停），因为3点前必须入帐，否则就损失3天（星期五至星期一）利息。 多少？ 3天利息就是几万元（不清楚成交额和利率，但如果成交额8千万，日利率万分之2，则利息4.8万） 典型案例－华盛顿借款 复利的威力： 美国华盛顿借款50万，年利率6%，按日复利，170年后，应付多少？ 1990年6月13日《参考消息》： “债主后裔追债款，美国国会想赖帐－－ 一桩悬而未决的债案” 1777年冬末，华盛顿在独立战争中，军临全军覆没危险，雅各布 德黑文借出5万黄金和45万物资，约定利息6％，按日复利，到1987年3月，本利高达多少？ 华盛顿借款 1400多亿元 1987.3-1977.12,计209年4 个月，约209×365＋120＋76405 则： 用指数POWER（需要知道底数和幂值）， F＝50×（1＋6％/365)76405 即1422.792亿 用对数LOG，反对数计算 用连续复利FV=PV ern＝50×2.718286％×209.25＝ 油田开发时间 现在开发和5年后开发，分别获利100万和160万，那个有利？——取决于利率水平 中外合资，中方先出资建厂房，外方出设备，是否考虑了时间价值？未考虑的后果？ 二、货币时间价值概述 （一）货币时间价值的概念 今天的1元钱不等于明年的1元钱，这个差额如果不包括风险因素，就是时间价值。 货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，从量的规定性上，是不包括风险和通货膨胀的社会平均资金利润率 所以具有时间价值，是因为货币所有者（或其代表者）放弃了当时使用或消费该货币的机会或权利 货币时间价值是指货币所有者（或其代表者）借出货币（包括货币的货币和资金的货币）所放弃了的当时使用或消费该货币的机会或权利，按放弃时间长短计算得最保险的报酬。 但在经济生活中，也可指投资者因投资而应按时间得到的报酬，不过这个报酬中，已经包括了投资的风险价值在内。 时间价值一般是用百分率表示的。在实际工作中，一般用利率表示。但严格说，时间价值与利率并非同一概念，因为一般利率包括时间价值，风险价值和通货膨涨因素，这是从理论上应该注意的。 终值图示 0%、5%、15% 终值规律： 终值与本金成正比 终值与利率成正比 终值与时间成正比 72法则和7-10法则 资金增长1倍的法则，反映利率与期数的关系 72法则 7-10法则 原理——因其终值系数约等于2 作用——临机测算，迅速快捷 彼得買下曼哈頓島 1609年，荷蘭西印度公司代表亨利?哈德遜〈Henry Hudson〉發現了這塊地方 1626 年新荷蘭殖民地美洲新尼德蘭省第三任行政官總督彼得?米努易特〈Peter Minuit〉花了總值 60 Dutch guilders (約現值 $24 美元)向美國印第安人買下曼哈頓島〈Manhattan Island〉 。 1633年在這裡建造了第一個教堂 1653年曼哈頓成為新尼德蘭省省府，並命名為新阿姆斯特丹〈New Amsterdam〉 1653年前新阿姆斯特丹的人口只有800人。 之後大英帝國宣稱哈得遜河流域〈Hudson River〉是英國的土地，到了1664年約克公爵派遣了一隊人馬把這塊地以不流血的方式從荷蘭人手中奪來 1686年四月二十七日改名紐約並建市。 彼得買下曼哈頓島 1626 年，24美元， 到2004年，计378年。 按照前述华盛顿50万借款的方法计算（利率6％，按日复利），则： 应，约1695亿 如果利率为10％，按日复利，则应为6227220670 亿，即6万亿亿美元 到2004年，计382年，计算—— 现值=终值*现值系数 现值系数的查表 例 现值公式 复利现值公式是根据终值公式计算得出 现值系数 现值=终值与现值系数之积 现值系数可查表 例F=5000，i＝10％，n＝2，则现在借多少可偿还5000： 1年后，2年后？P123 现值图示 0%、5%、15% 五、利率的确定 一、根据终值确定利率 已知现值和终值（如贷款额和偿还额）， 利用公式， 也可计算终值系数，查表、插值－－P126