投资银行学债券融资参考.ppt

第六章 债券融资 第一节 债券概述 一、债券的概念与要素 发行人依照法定程序发行并约定在一定期限向持有人还本付息、反映债权债务关系的有价证券。 特点： 安全性 流动性 收益性 发行要素 1、发行额度与面值 2、发行期限 3、偿还方式 ----债券偿还方式的分类 4、利率与付息方式 ----影响债券利率的因素 5、发行价格 6、税收 7、发行费用 8、担保 9、赎回条款 二、债券种类 1、按发行主体不同的分类： 政府债券 国债 市政债券 政府机构债券 公司债券 国际机构债券 二、债券种类 2、按计息方式不同的分类 固定利率债券 单利债券 复利债券 浮动利率债券 累进利率债券 贴现利率债券 二、债券种类 3、按偿还期限不同的分类 短期债券 中期债券 长期债券 二、债券种类 4、按形态不同的分类 实物债券 凭证式债券 记帐式债券 二、债券种类 5、按抵押担保情况不同的分类 无抵押债券 抵押债券 财产抵押债券 抵押信托债券 设备抵押债券 担保债券 二、债券种类 6、按记名情况不同的分类： 无记名债券 记名债券 7、按地域不同的分类： 本国债券 国际债券 外国债券 欧洲债券 8、按发行方式不同分类： 公募债券 私募债券 三、债券的交易市场 场内交易市场 会员制证券交易所 公司制证券交易所 场外交易市场 银行间交易市场 2009年 商业银行进入交易所债券市场 第二节 债券的发行与承销 一、承销方式与承销商的选择 发行方式 私募 公募 投资银行的参与 主动接触与服务 投标承接 二、承销团的组建 承销辛迪加 承销团成员由两部分组成 投标团 经理银行 承销团 一般银行 三、债券的分销 第三节 中国国债的发行与承销 一、国债的承销资格 1993年，国债一级自营商 1997年，银行间债券市场与承销资格 2000年，银行间国债承销团 2006年，《国债承销团成员资格审批办法》 按照国债品种组建承销团 二、国债的发行方式 （一）行政分配方式（1981年至1990年） （二）承购包销方式（1991年到1994年） （三）公开招标方式 （三）公开招标方式 1、以价格为标的的荷兰式招标 所有投标商的最低中标价格作为最后中标价 全体投标商的中标价格是单一的 2、以价格为标的的美国式招标 中标商各自价格上的中标价作为最终中标价 各中标商的认购价格是不同的 3、以交款期为标的的荷兰式招标 以募满发行额为止的中标商的最迟交款日期作为全体中标商的最终交款日期 所有中标商的交款日期是相同的 （三）公开招标方式 4、以交款期为标的的美国式招标 以募满发行额为止的中标商的各自投标交款日期作为中标商的最终交款日期 各中标商的交款日期是不同的 5、以收益率为标的的荷兰式招标 以募满发行额为止的中标商最高收益率作为全体中标商的最终收益率 所有中标商的认购成本是相同的 （三）公开招标方式 6、以收益率为标的的美国式招标 以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各自最终中标收益率 每个中标商的加权平均收益率是不同的 7、混合招标方式 混合式利率招标和混合式价格招标 混合式利率招标：全场加权平均中标利率为当期国债票面利率 三、国债承销的程序 记帐式国债的承销程序 场内挂牌分销程序 场外分销程序 无记名国债的承销程序 场内挂牌分销的程序 场外分销程序 凭证式国债的承销程序 凭证式国债的二级托管体制 一级托管 中央国债登记结算公司 承办银行 二级托管 承办银行 投资人 凭证式国债(电子记账)品种特点 1、申请购买手续不同 2、债权记录方式不同 3、承办机构不同 4、到期兑付方式不同 第四节 国债承销的价格、风 险和收益 一、国债承销的价格 （一）一般价格水平的确定 （二）银行利率水平 （三）承销国债的中标成本 （四）市场上可比国债的收益率水平 （五）国债承销手续费收入 （六）承销商所期望的资金回收速度 二、国债承销的风险 （一）亏损风险 （二）发行条件风险 （三）发行市场因素风险 资金供给 债券发行市场的平均利率水平 其他证券品种 投资者的投资偏好 （四）宏观经济风险 社会经济环境 物价的稳定 利率变动状况 三、国债承销的收益 1、差价收益 2、发行手续费收入 3、资金占用利息收入 4