2011年上半年债券市场分析报告.docVIP

目 录 宏观形势分析 2 债券市场分析 3 一级市场方面 3 二级市场方面 9  宏观形势分析 中国经济的总体运行态势良好 从上半年的主要指标数据看，尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。首先主要的经济指标还是保持平稳较快增长。GDP从去年三季度9.6%、四季度9.8%到今年一季度9.7%，二季度9.5%，从这个情况看，连续四个季度经济增速基本稳定在9.5%-10%之间。第二，尽管部分主要经济指标在二季度出现了一些回调，但也主要是主动调控的结果，也是部分刺激政策退出以后市场的一种正常反应。第三，从当前和今后一个时期看，中国经济增长的动力仍然比较强劲，经济增速快速回落的风险比较小。第四，在国际形势复杂多变，国内宏观调控两难问题增加的情况下，中国经济保持平稳较快增长是非常不容易的，也是非常了不起的。这说明中国的宏观经济政策的取向是正确的，宏观调控是有力的，也是有效的。 CPI见顶 经济接近“软着陆” 国家统计局公布数据显示，上半年我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.4%。下半年控制通胀将依然是我国宏观调控的重点，而从紧的货币政策将依然是控制通胀的主要手段。在6月份6．4％的全国CPI同比涨幅中，翘尾因素约3．7个百分点，新涨价因素约2．7个百分点。5月工业产成品库存增速仍处高位,6月PMI 产成品库存指数上升, 短期仍处于去库存周期中。受商品房销售和汽车销售增速放缓影响, 消费需求实际增速回落到2005年以来的较低水平,出口和非房地产投资实际增速均回落到2005年以来的较低水平,唯独房地产投资还一枝独秀,增速保持较高水平。经济接近“软着陆”。 债券市场分析 一级市场方面 2011年上半年直接融资总额为13,091.68亿元中，其中债券融资总额为10,591.03亿元，占比80.9%，成为资本市场融资主力军，显示出市场对企业债券的需求持续升温，资本市场直接融资渠道发展迅速，债券市场结构进一步得到优化。 数据显示，在2011年上半年直接融资总额为13,091.68亿元中，其中债券融资总额为10,591.03亿元，占比80.9%，成为资本市场融资主力军。Wind数据显示，2010年上半年企业债券发行规模为8,603.55亿元，占全部债券市场（包含企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、可转债、央行票据、国债、地方政府债、金融债）发行总额的比例为17.51%。2011年上半年企业债券发行规模高达10,591.03亿元，同比增加23.10%，占全部债券市场发行总额的比例为26.07%，企业债券在整个债券市场的规模占比增加8.56%。其中2011年上半年，企业债券发行总额1,427.48亿元、126期，公司债券539亿元、24期，中期票据3329.95亿元、204期，短期融资券4999.4亿元、322期，可转债295.2亿元，5期。显示出市场对企业债券的需求、对拓宽直接融资渠道的需要持续升温。 最为引人关注的是今年上半年公司债同比大幅上升，尤其是进入5月公司债发行提速，主要得益于管理层积极推动公司债市场发展。据统计，截止到2011年6月30日，沪深两市共计19家上市公司发行24只公司债，总发行金额达539.00亿元。而2010年全年，上市公司发行公司债券不过23只，总发行金额511.5亿元。市场人士认为，绿色通道是刺激公司债发行井喷的主要原因。此前，公司债发行审核采取保荐人制度，发行审核程序复杂、周期较长。为大力发展直接融资市场，2010年末，证监会提出推进公司债券发行审核改革，对于净资产规模100亿元以上或资信评级AAA的发行人，证监会将给予快速审批，发行上采取“绿色通道”制度，交易所也在发行、上市等各环节提供最快捷渠道。因而，在今年3月30日，上海港务集团2011年公司债（第一期）成为公司债“绿色通道”首单后，公司债发行开始“井喷”。 2010年上半年我国债券市场发行情况 类别 发行期数(只) 发行期数比重(%) 发行总额(亿元) 发行总额比重(%) 企业债 72 13.02 1405.5 2.86 公司债 11 1.99 344 0.70 中期票据 121 21.88 2904 5.91 短期融资券 216 39.06 3536.35 7.20 可转债 3 0.54 413.7 0.84 央行票据 54 9.76 26250 53.43 国债 34 6.15 7857.8 15.99 地方政府债券 2 0.36 438 0.89 金融债 40 7.23 5980 12.17 合计 553 100 49129.35 100 2011年上半年我国债券市场发行情况 类