港台大陆成品油定价机制之比较.pdfVIP

证券研究报告·短评报告 本 报 告 仅 供 天 相 投 顾 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 当 然 客 户 。 港、台、大陆成品油定价机制之比较 天晓宏观经济与产业研究所 要点： 报告日期： 2012 年 5 月 15 日 1. 事件：台湾、香港近期频繁调整油价。 5月13日，从台湾中油股份有限公司公布， 自14日零时起，再调降各式汽、柴油价格每公升0.5元。台湾岛4月9日以来已经连续六周 下调油价。中石化香港油站公司2012年5月9日公告油品出仓价格调整，超级无铅汽油价格 能源研究组 为21.26港元/升（包括政府税收每公升6.06港元）。中石化香港2012年度在香港已经发布7 特约研究员：关音 次油价调整公告。 而大陆在2012年进行了3次油价调整，而下调只有1次。市场上质疑大陆是否存在“涨 联系人：张淑龙 快跌慢”以及“反应迟钝”的问题。现在我们结合三地定价机制和调整的幅度及价格水平 执 业 证 书 编 号 ： 做一下对比，阐述调价的机制和调整后的水平。 A0140511100001 【电话】 2. 各地区定价机制情况及对比。台湾、香港和大陆在成品油定价机制方面在定价主 010 体、参照指标和触发条件存在明显差别。首先，台湾和香港由企业自主调价，调价的频率 【邮箱】 更大，台湾每周调一次。其次，三地参照的指标存在差别，大陆是Brent、迪拜和辛塔原 zhangsl@ 油期货价格，香港是新加坡成品油离岸价格，台湾是Brent、迪拜原油期货价格。第三， 大陆设定了波动幅度大于4%的调价启动条件，这往往造成该调未调；而港台没有设定幅度， 服务热线： 香港是环境局每周披露油品价格给民众，增加透明度，并督促企业调整。这样看来，港台 010 调价频率可能更大，油价在短期内更贴近市场。 服务邮箱： 3. 国内调整机制存在迟钝、助涨的弊端，也往往带来价格的扭曲。关于市场上质疑 service@ 大陆的“涨快跌慢”以及“反应迟钝”的问题，总体上我们可以得到基本结论：大陆是政 府定价，油价受政策影响较大；港台是企业定价，根据市场变化调价。台湾香港的调价频 率大于大陆，大陆调整有一个启动的条件要达到4%，比较机械。大陆设定的22个工作日均 价和4%的启动条件弊端比较大，由于油价波动频繁，且峰谷过渡期延续时间差别，往往油 价下跌一段时间仍不能触发启动条件，造成下调不及时或者幅度不够。 4. 港台油价调整幅度相近，大陆降价幅度小于港台。2012年以来，台湾中油公司对 92#无铅汽油已经下调2新台币/升，香港中石化超级汽油已经累计下调0.95港元/升，大陆 方面一次下调93#汽油零售价下降了0.26元/升。考虑到汇率，相当于台湾92#汽油下调了 0.44元/升，香港中石化超级汽油下调0.77元/升。面对国内舆论压力，国家发改委已经表 示了国内成品油定价机制存在不足，将会改革，缩短调价周期或将WTI纳入参考指标。但 调整机制深层次的原因与国内石油市场结构及竞争程度有关，改革难度大。定价机制改革 很大程度上取决于市场结构的改善。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明 证券研究报告