文化企业并购价值创造研究—以盛大网络系列并购为例 new.pdf

第1 章 绪论 第1 章 绪论 1.1 选题背景及研究意义 1.1.1 选题背景 改革开放30 多年来，随着我国经济持续快速发展，人民生活水平显著提高，在 基本的生活需求得到满足后，越来越多的人开始追求高层次、差异化的精神文化。2013 年我国的第三产业占比首次超过了第二产业的占比（达到46% ），标志着我国经济正 迈入服务化的新时代，文化消费正融入我们的日常生活。2014 年 5 月湖北大学高等 人文研究院发布的《中国文化发展报告》（2013 ）显示，我国文化产业的年均增幅超 过20% ，占国民经济的比重逐年增加。党的十八大指出，要推动文化产业快速发展， 到2020 年全面建成小康社会，使文化产业成为国民经济支柱性产业。可以看出文化 产业的发展在我国经济社会发展全局中的地位日益凸显，已经摆在了党和国家工作全 局中的重要位置。目前我国市场经济与国外较为成熟的资本市场环境相比还有待发展 和完善，企业并购活动已成为我国经济发展中必不可少的组成部分。2014 年9 月25 日，财政部发布《关于编报2015 年中央文化企业国有资本经营预算支出计划的通知》， 其首要重点内容即为支持兼并重组与深化企业改革。因此，为了促进我国文化企业做 大做强、实现转企改制后的转型升级和跨越式发展，实现十八大提出的文化企业目标， 并购是非常重要的途径。 据wind 数据统计，截至到2014 年6 月30 日，我国传媒类文化企业并购数量为 92 个，总交易价值达到602.24 亿元，在所有行业并购数量与交易金额中居前，表明 我国文化企业并购市场交易非常频繁。伴随着急剧增加的并购活动，很多专家学者开 始关注庞大的并购数目和高并购额背后作为并购方的文化企业其并购价值创造如何？ 根据资源基础理论（Resource Based Theory ，简称RBT ），企业是一系列资源的集合， 企业通过资源重新编排整合（Resource Orchestration ）形成企业的竞争优势，在激烈 的市场角逐中占据有利地位。而并购是企业获得资源、整合资源的一种非常好的手段， 通过并购可以将多种资源进行重新编排，形成增益关系（Enhancing Relationship ）。但 资源间的相互吸引仅仅是并购成功的一个前提条件，并购作为一个复杂的系统，它的 成功需要仔细推敲每一个细节，只有将并购框架“并购动机→并购能力→并购匹配→ 并购协同”中的每个环节做到资源合理配置和有效运用，才可能实现并购整合的协同 1 基于资源基础理论的文化企业并购价值创造研究 效应，进而推动并购价值创造的实现。 因此，本文将以企业并购的相关理论为基础，并密切结合文化企业特点，以目标 方文化企业为主体，构建基于资源基础理论的文化企业并购价值创造的理论分析框架， 同时运用三角验证法，选取我国上海盛大网络发展有限公司（简称“盛大网络”）的 一系列并购案例定性研究我国文化企业的并购价值创造机理，同时对其并购绩效进行 定量验证，最后提出优化我国文化企业并购价值创造的对策建议。 1.1.2 研究意义 本文主要在构建我国文化企业并购价值创造理论分析框架的基础上，选取盛大网 络的一系列并购活动分析我国文化企业并购价值创造机理，研究结论将丰富我国文化 企业的并购价值创造题材，具有一定的理论意义和现实意义。 （1）理论意义 现阶段，我国关于文化企业并购的研究只有短短几年，相关理论研究较少，针对 文化企业并购价值创造的研究更是乏善可陈，因此，立足于国务院发布《关于进一步 促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”）明确提出的“鼓励市场化并 购重组，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用”的国家政策，本文 以盛大网络的一系列并购活动作为样本，研究文化企业并购价值创造机理，对丰富我 国文化企业的并购价值创造研究题材具有一定理论意义。 （2 ）现实意义 随着互联网、数字等现代网络信息技术的广泛应用，新媒体、游戏和影视等文化 企业的融合发展已势不可挡。近年来，传统文化行业不断受到新媒体及互联网的冲击， 行业内部及上下游间的并购活动日趋活跃，并购规模也迅速增长。盛大网络通过一系 列并购活动从单一网络游戏领域发展到今日的大型文化投资控股集团，是谋求多元化 和规模化并购的典型。对其并购价值创造机理展开分析研究