2017年第一批江苏政府一般债券信用评级.docVIP

债券信息 发行规模 380.10亿元 债券期限 3年、7年 经济、财政和债务指标 201 2015年 2016年 地区生产总值（亿元） 65,088 70,116 76,086 人均地区生产总值（元） 81,874 87,995 95259 地区生产总值增速（%） 8.70 8.50 三次产业结构 5.6:47.:47.0 5.7:45.7:48.6 5.4:44.5:50.1 全省综合财力（亿元） 16,122 17,351 其中：省本级（亿元） 1,2 1,372 1,384 全省一般公共预算收入亿元 7,233 8,029 8,121 全省一般公共预算财力/综合财力%） 59.53 67.94 62.75 全省政府性基金财力/综合财力（%） 32.06 37.25 全省政府债务（亿元） 10,643 10,556 10,915 其中：一般债务（亿元） 6,264 6,249 6,414 专项债务（亿元） 4,379 4,307 4,501 全省政府债务率（%） — 68.50 62.90 注：综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力（指标计算公式详见报告正文表3附注）。 资料来源：统计年鉴、财政预算执行报告、决算报告，江苏省财政厅提供 分析师 闫丽琼 朱志斌 孟婧婧 孙文韬 电话：010-88090 邮箱：@ 市场部 电话：010传真：010邮箱：cs@ 地址：北京西城区金融大街28号院 盈泰中心2号楼6层（100032） 评级结论 中债资信评估有限责任公司（以下简称中债资信）认为江苏省经济和财政实力很强，政府治理水平较高2017年第一批江苏省政府一般债券（以下简称“本批债券”）纳入江苏省一般公共预算，债券的违约风险极低，因此评定本批债券的信用等级为AAA 评级观点 江苏省地处长江三角洲，近年来经济平稳增长。201年实现地区生产总值76086.17亿元，。虽然受宏观经济趋缓和影响，江苏近年经济增速有所放缓，但围绕战略，济将保持增长。 江苏省综合财力雄厚，保持增长2016年居全国各省区前；江苏省政府性基金收入 2016年底江苏全省政府债务率为62.90%，较2015年下降5.60个百分点，债务负担较轻，债务指标表现较好，同时拥有较大规模的国有资产和上市公司股权，可增加其流动性。 本批债券偿债资金纳入一般公共预算，江苏省财力对本批债券的偿还保障程度很高。本批债券发行规模/2016年全省一般公共预算收入为4.68%，本批债券发行规模/2016年全省综合财力为2.19%。 一、宏观经济环境分析 经济新常态。国内生产总值亿元，增长%，较上年增速回落0.个百分点。GDP增长的拉动作用将有所提高。从改革和政策红利来看，国企改革将通过混合所有制、国有资本投资公司、国有资本运营平台等一系列制度安排提高国企运营效率和利润率；政府简政放权，将会提高宏观经济运行效率，激发创新和创业热情；加快推进自贸区战略，建设“一带一路”的战略支点和经济“桥头堡”，将加快区域内经济一体化，使得经济增长的质量和效益提高，新动能不断成长。 图1：2010年以来“三驾马车”对经济增长拉动作用 图2：2010年以来全国GDP和财政收入增速 数据来源：Wind资讯，中债资信整理 数据来源：Wind资讯，中债资信整理 财政收入，地区间增速分化将趋于明显，土地出让收入波动加大。财政收入增速与宏观经济增速变动相关性较高，受中国宏观经济增长放缓的影响，近年财政收入增速呈现放缓。201年受结构性减税政策影响，全国一般公共预算收入%（同口径），财政收入增速回落个百分点。其中，中央一般公共预算收入增长%，地方一般公共预算收入（本级）增长%。同时，政府性基金收入中土地出让收入占比较高，近年来波动较大。201~2016年，土地使用权出让收入分别为万亿元，增速分别为%、-21.40%和15.10%。2013年以来我国适龄购房人口数量逐步见顶，未来我国购房需求量亦将放缓，土地出让市场收缩的趋势将不可避免，土地出让收入波动将加大。由于区域经济发展水平不一和财政收入结构存在差异，不同地区经济和财政收入增速也存在分化。 表1：近期中央出台的与宏观经济调控和政府债务管理相关的政策文件重要信息 政策名称 政策主要内容 2015年12月 《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》（财预【2015】225号） 对地方政府债务实行限额管理，建立健全地方政府债务风险管控机制，依法妥善处置或有债务 2016年1月 《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》（财库【2016】22号） 对债券发行实施限额管理，扩大地方债置换范围，合理把控发行节奏，重视信用评级、完善信息披露 2016年3月 中