2016年下半年文化娱乐行业投资策略：IP产业链运营趋向成熟 看好影视游戏.pdfVIP

IP产业链运营趋向成熟 看好影视游戏 ——2016 年下半年文化娱乐行业投资策略  主要观点： 多地出台政策有利行业发展 文化娱乐产业在整个文化产业中的重要性和价值高度凸显，上半年以来 各地已多次出台有利行业健康发展的政策。其中比较重要的有《上海市 文化创意产业发展三年行动计划（2016—2018 年）》。一系列政策支持将 助推文化娱乐行业继续保持高速发展。影视行业相关政策不断出台，国 务院办公厅、财政部、中国人民银行等主管部门的配套支持和实施条件 补给，利于行业的产业化经营和规模化发展，文化产业已经发展到集团 化发展的阶段。 预计2016 年国内电影票房将达570 亿规模 自2001 年底《关于改革电影发行放映机制的实施细则》发布以来，中国 电影市场发行放映改革全面展开。电影院线和影院建设经历了数年的整 合和适应，已步入快速发展阶段。2015 年中国电影票房达440.69 亿元人 民币，电影产业规模整体保持高速增长，并且体现出结构不均衡特征， 国产片需要进一步提高票房竞争力。截至到5 月，票房总额累计达207.4 亿元，我们预计2016 年全年内地电影票房市场有望突破570 亿元。 下半年投资建议围绕影视及移动游戏行业进行 上半年行业保持高速发展趋势，各路资本已全方位对影视产业上下游进 行布局，影视行业龙头公司也比以往更积极的参与其中。未来电影市场 的竞争是生态和产业链的竞争，相关龙头公司将持续分享行业增长带来 的利润。我们推荐有一定平台实力、能同时运作多部影片并打通产业上 下游的平台型公司。随着IP 全产业链运营走向成熟，我们预计一批动漫 游戏相关公司将在16 年获得高速成长。  投资建议：评级未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。 关注光线传媒、万达院线、新文化、华策影视、北京文化、鹿港文化。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS PE 公司名称 股票代码 股价 PBR 投资评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 华策影视 300133 15.00 0.27 0.38 0.48 55.10 39.47 31.25 5.62 谨慎增持 光线传媒 300251 11.09 0.14 0.32 0.57 80.91 34.78 19.46 2.38 谨慎增持 万达院线 002739 76.00 0.68 1.62 2.27 75.26 46.78 33.48 9.22 谨慎增持 新文化 300336 22.62 0.46 0.72 0.90 49.00 31.30 25.13 4.53 谨慎增持 目录 一. 2016 年上半年文化娱乐行业发展回顾 1 1.1 多地出台政策有利行业发展 1 1.2 优质 IP价值提升 资金加速涌入产业链 1 1.3 行业盈利稳定 2 1.4 1-5 月国内电影票房继续保持增长 2 二. 影视行业增长可期 中国将成世界最大票仓 4 2.1 维持2016 年国内电影票房570 亿规模的判断 4 2.2 影院建设保持高增速 5 2.3 院线继续呈现一超多强格局 6 2.4 在线票务平台快速增长 7 三. IP 生态链进入快速扩张期 8 3.1 IP生态链开发成核心竞争力 8 3.2 移动游戏增速高于预期 9 四. 行业表现及估值 10 4.1 年初至今板块表现落后于沪深300 指数 10 4.2 重点公司表现11 4.3 相对估值水平较年初明显上升11 五. 重点关注公司 12 5.1 影视行业龙头公