IPO堰塞湖成A股心病 排队公司担忧“分流术”.doc

　　每经记者 李智 　　如果不出意外，今年A股IPO融资额将定格在950亿元左右。这是自本轮新股IPO重启以来，首次出现全年首发募资额不足1000亿元的情况。不要说以超过4600亿元融资额勇夺“全球第一”的2010年，即使是2009年IPO重启后不到半年时间里，新股融资也逼近2000亿元大关。对于迫切希望上市的企业来说，2012年确实不是一个好年份。 　　“只能说没有赶上好年份。”M先生是一家拟上市公司证券事务代表，对于IPO目前的进展，他的言语中透露出了深深的无奈。 　　在过去的一年多时间中，M先生所就职的公司一直紧张地筹划着上市工作，起初一切都非常顺利，可是公司从进入落实反馈意见这个环节之后，上市步伐就突然停滞不前。更让他担忧的是，有传闻称正在排队的公司可能被分流到三板挂牌，虽然承销商一再表示这些都仅仅是传闻，可已经足以让M先生和他所在公司的高管感到忧心忡忡。 　　而在拟上市公司担忧自己的命运之时，庞大的IPO预备队则成为了A股的一块“心病”。毕竟如此多求资若渴的企业，即使因为市场不景气而暂停发行A股，未来重启也仅仅是时间和方式的问题。到时候又可能对A股市场上的资金起到分流作用，毕竟目前市场上存在着大量热衷于打新和炒新的资金。 　　排队拟IPO企业已超830家 　　今年截至目前，A股IPO融资额为950亿元左右。需要指出的是，这与11月以来的IPO急刹车有着密不可分的联系，从10月26日浙江世宝(002703，收盘价13.94元)发行以后，两个月中没有任何一只新股发行。不仅仅是发行，7月16日以来的近5个月中，证监会网站也没有披露新的拟上市公司申报稿；从两个多月前的10月10日审核深圳崇达电路和深圳燃气集团的首发申请之后，证监会发审委也没有审核任何公司的上市申请。 　　虽然证监会相关负责人曾在多个场合公开表示不会暂停新股发行，但是面对新股发行节奏突然发生变化，随着“空窗期”的延长，市场各方的猜测也日益浓烈。 　　无论怎样，目前新股IPO陷入停滞已成事实，但是拟上市公司的队伍却在不停壮大。截至12月13日证监会公布数据，排队等上市的企业已经突破830家，特别是“核电巨无霸”中国核电的现身，让各方稍微松懈的神经绷紧了起来。本月初，中国核电出现在拟上市公司排队名单中，而根据环评公示，中国核电首发募资项目的总投资规模超过1700亿元，隐隐暗示中国核电的融资“胃口”并不会小。 　　一方面发行的“出口”被堵塞，另一方面则是拟上市公司队伍的不断扩大，特别是陕煤国际、中国邮政速递为代表的上百家已经过会企业，俨然成为了A股各方的一大“心病”。就算830多家排队企业中仅有一半能够最终登陆A股市场，从上市家数来讲也将超越2010年的水平，而目前来看，A股市场恐怕没有这样的消化能力。 　　新股改革“疗效”初显 　　面对庞大的排队上市企业，如何疏导IPO的“堰塞湖”，成为了监管层需要直面的问题。 　　实际上，从郭树清上任以来，新股发行制度就已经出现了巨大的改变，如增加机构配售比例，取消网下限售期，披露企业申报进度等等。从实际效果来看，这一系列改革收到了不错的效果，新股发行“三高”得到有效抑制。但是，在持续低迷的A股市场将各种矛盾激发之后，又让目前的新股发行制度面临巨大的考验。 　　“其实在新股发行减速以后，已经隐隐有一些迹象。”一位大型券商投行高层表示，此前 　　洛阳钼业(603993，收盘价8.11元)和浙江世宝 (002703，收盘价13.94元)的“瘦身”发行，就被普遍认为是受到了监管层的干预。 　　以洛阳钼业为例，其IPO募投项目的总投入为36.46亿元，但最终融资额缩减为6亿元。3元/股的发行价，也远低于主承销商给出的价格区间(6.49元/股~8.48元/股)。同样，浙江世宝融资规模较此前预测大幅降低，且3870万元融资额创15年新低。 　　该投行人士指出，两家公司定价较低的一个直接原因，是H股股价较低。不过承销商定价时肯定也会考虑这个问题，最后发行价大幅低于承销商给出的价格，且发行股份大幅缩减，当时盛传是监管层出面干预，为的就是减小IPO对市场的冲击。 　　不过尴尬的是，在监管层严禁炒作新股的背景下，正是因为出人意料的“瘦身”发行，洛阳钼业和浙江世宝都成为了资金爆炒的对象，首日涨幅分别达到了221%和626.7%。也就是浙江世宝上市并遭爆炒后，新股发行进入了长达两个月的“空窗期”。 　　新三板等或成“分流池” 　　本周，一则消息引起了各方广泛的关注。有媒体报道称，新股发行改革方案已提交国务院。对此，不少业内人士表示，无论消息真实与否，新股发行改革也将进一步推进，此前监管层多次进行类似表态。 　　如在11月30日举行的保荐代表人培训班上，监管人士就透露了下一步新股发行体制改革六条思路。其中包括进一步提高信息披露水平，逐步淡化对盈利能力判断