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券商互联网专题 [table_reportdate] 农、林、牧、渔业 [table_subject] [table_main] 宏源行业类模板 本报告是我们金融互联网化系列报告券商部分的第一篇,站在全球角度来 看那些依托互联网”屌丝逆袭的成功案例”;接下来我们还将有”打破的是 枷锁,应得的是世界”的中国证券行业互联网化的艰苦实践与本质变化;最 后我们还将”变革痛到刻骨铭心,创新赢得海阔天空”互联网企业如何思考, 如果实践新型证券方式的系列报告. 投资要点：  互联网：券商行业变革的加速器  小券商胜在前端 “低佣揽客”，大券商胜在后端综合金融服务  推荐标的：前端优势-国金，后端优势-方正，变现公司- 同花顺等 报告摘要：  互联网：券商行业变革的加速器。人口结构的演进带来大众消费习、 投资的网络化趋势，券商行业与互联网融合势在必行。互联网金融给 券商行业带来三方面的利好：1、互联网经纪加速佣金率自由化，经 纪业务收入占比下滑，倒逼券商变革；2 、全面拓宽了行业渠道，提 升了行业竞争力；3、为券商更好的服务中小客户提供重要手段。  美国：最终形成四类互联网券商的模式。根据不同的客户基础和发展 策略，不同券商选择不同的互联网模式：1、纯互联网券商，定位低 端客户，提供最低佣金，典型代表亿创；2 ，线上线下结合，定位中 低端，提供一定的资产管理产品，典型代表嘉信；3、线下为主，线 上配合，定位高端，提供综合化金融服务，典型代表，美林；4 、创 新型互联网券商模式，如投资策略社交化代表motif  日本：政策驱动下的互联网之路。日本与中国都极为相似，互联网券 商都是在佣金率监管等政策放开条件下获得爆发增长的，总结日本案 例，互联网券商经历了从前端向后端的演进路径：政策放开——野蛮 增长、价格竞争、佣金率下滑——经济危机，交易量下滑——行业 整合、提升后端综合服务能力。日本行业最后形成了6 大互联网券商 的格局，我们选取SBI、松井、乐天、Monex 等四家进行深入研究。  投资建议。互联网与券商的融合分为两个层次：一是前端的渠道拓展， 民营背景的中小券商包袱小、转换快，优势明显，第二个层次是后端 的服务能力的提升，包括账户的全功能建设、投资咨询及信息支持能 力等，这方面大型综合性券商更具优势。另外，互联网券商业务的发 展为拥有海量客户的金融类网络平台带来了客户价值快速变现的机 会。基于以上三种投资机会，我们推荐国金、方正、东方财富\ 同花 顺和金证\ 恒生。 [table_page] 非银行金融行业深度报告 目录 一、互联网：券商行业变革的加速器 8 （一）人口结构的变化带来消费习惯的网络化趋势 8