《因子选股系列研究之三十六》：A股小市值溢价的来源.pdfVIP

HeaderTable _User 1122253200 金融工程 HeaderTable _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 A 股小市值溢价的来源 行业code HeaderTable —— 《因子选股系列研究之三十六》 _Excel 研究结论 报告发布日期 2018 年03 月04 日  全球主要股票市场的大小盘风格差异较大。美国市场在上世纪八十年代前小 市值股票溢价明显，但最近十年大小盘表现基本持平；欧洲市场近些年的大 证券分析师 朱剑涛 小盘风格也不显著，日本市场从09 年开始小盘股持续走强，而其它亚太地 0216077 区则是长期大盘股强势。 zhujiantao@ 执业证书编号：S0860515060001  市值效应在A 股全市场和中证 500 成份股内都很强，在沪深300 成份股内 较弱，2007-2011 年间沪深300 内相对较小的股票还有明显溢价，但从2011 年开始基本上消失。行业因素对小市值溢价有影响，但绝大部分行业内部市 相关报告 值效应也非常明显。 组合优化的若干问题 2018-03-01  上市公司的规模大小可以通过账面价值或市面价值度量。历史上看，账面净 基于风险监控的动态调仓策略 2018-02-22 资产小的公司在A 股也可以获得溢价，但幅度要比小市值公司的溢价幅度少 反转因子择时研究 2018-02-21 很多。可能的原因是净资产与股票估值的负相关性要比市值强，小公司的高 港股简史与现状 2018-01-22 估值会抵消掉部分溢价。 分析师研报的数据特征与alpha 2017-12-03 风险模型在时间序列上的改进 2017-12-01  我们借用屈源育 （2016 ）的“壳含量”指标来度量A 股壳效应的大小，发现 细分行业建模之券商内因子研究 2017-10-26 壳含量高的股票在A 股可以获得长期溢价。壳含量和公司市值大小高度相关， 专 但两者贡献的alpha 收益并不重叠，通过横截面回归的方式剔除壳价值对市 质优股量化投资 2017-08-31 题 值的影响后，市值效应依然很显著。壳效应影响最直接的是市值最小的那组 报