3月宏观经济月报：增长无忧，关注海外不确定性.pdfVIP

中国经济| 证券研究报告— 宏观及策略 2018 年3 月6 日 [Table_Title] 增长无忧，关注海外不确定 性 3 月宏观经济月报 [Table_Summary] 1-2 月经济数据无忧，海外货币政策收紧和贸易冲突引发的不确定性是3 月 需要关注的主要问题。  预计 1-2 月工业增加值同比增长 6.2% ；1-2 月固定资产投资同比增长 7.0% ，1-2 月社会消费品零售总额同比增长10%，2 月美元计价的出口同 比增长20.7% ，进口同比增长10.0% ；2 月CPI 同比增长2.9% ，PPI 同比 增长3.9% ；2 月新增人民币贷款11,000 亿元，M2 同比增长9.2%。  随着美国通胀上行，3 月海外货币政策的收紧值得关注。除了美国之外， 应进一步关注欧洲、英国和日本等其他主要央行货币政策的变化。国内 利率水平的变化仍主要取决于国内因素。  3 月最需要关注的，可能是全球贸易战风险对外需的冲击。考虑到中美 经济的相互依赖，我们仍倾向于双方不至于爆发全面贸易战，但局部贸 易冲突或难避免。另一方面，需关注东南亚、墨西哥、俄罗斯、巴西等 具有较大潜力的出口市场对2018 年中国出口增长的促进作用。 相关研究报告 《美国制造了波动》2018.3.5 《新经济政策风起》2018.3.5 [Table_relatedreport] 《从两会看全年市场走势》2018.3.5 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观经济及策略: 中国经济 朱启兵 (8610 [Table_Analyser] qibing.zhu@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 目录 经济数据是否值得忧虑5 关注海外货币政策的变化8 贸易战风险是3 月最大的不确定性 10 2018 年3 月6 日 增长无忧，关注海外不确定性 2 图表目录 图表1. 2 月企业生产经营活动预期依然强劲5 图表2. 1-2 月六大电厂日均耗煤量增幅扩大5 图表3. 2 月全球PMI 维持高位6 图表4. 美、欧、日等国景气程度表现良好6 图表5. 非制造业依然是国内需求的支撑