传媒行业：互联网重塑家装，掘金家居产业链.pdfVIP

“互联网”专题传媒篇 + “互联网+”重塑家装，掘金家居产业链   由于标准化缺失，传统家装无法控制成本，被迫通过层层转包，造成增项 多、工期长、用户满意度低。  云联网“大数据”和公装标准导入提升家装施工、材料、管理的标准化， 幵和“大数据”一起重塑家装产业链，减少建材经销商、包工头、营销型 设计师等中间环节，提升消费者满意度。  合理的一次性定价将释放用户的家装材料采购权，家装公司的盈利空间延 伸至一站式全屋定制，市场空间将从现在的近千亿增长至近2 万亿左右。  基于对施工的管控能力不同，流量平台和施工企业未来的収展空间分别是 消费金融和建材家居家电等增值服务。  我们建议关注标的： 1. 流量公司：线上流量公司三六五网和线下流量公司世联行过去的收入 仅仅来自于广告和房屋代理，伴随着云联网家装的収展，他们将变现 能力扩展至基于地产的金融业务，装修业务等，为未来成长提供巨大 增量。（世联行为平安地产行业标的，请联系平安地产研究员） 2. 施工公司：金螳螂、亚厦股仹等公装企业，通过标准化、信息化以及 大数据重塑传统家装，将以更集中的市占率分割近2 万亿的新增市场。 3. 建材整合商海鸥卫浴、工具类公司广联达；海鸥卫浴将借助于齐家网 的用户大数据，完成给B 端企业提供OEM 卫浴材料，打开新市场空 间。广联达则在过去套装软件基础上，有望通过旺财电商、家装BIM 打开业绩新空间。  风险提示：业绩不达预期。 一、 传统家装问题多，互联网重塑家装模式 1.1 层层转包的传统家装模式时间长、增项多、用户体验差 2012 年我国住宅装修市场总产值 1.3 万亿元，同比增长 11%，线上装修市场占8.3% ，体现了市场 空间大、增长快、线上渗透率低的特点。我国家装产业収展分两个阶段，早期家装以单体工人为主， 由房东负责设计、组织施工、材料购买等；90 年代以后出现了家装公司，通过设计师营销招揽客户， 在消费者与家装公司签订合同后，家装公司留存一定水平的毛利率，然后将施工转包给包工头，包 工头再按工种转包给工人。 传统的家装转包模式有非常严重的问题：1 ）转包模式下，家装公司的核心是给包工头导流量，缺乏 对“家装”服务的管理、监督，客户体验差。线下门店客流量有限，重资产模式扩张速度慢，仅依 靠线下难以做大；2 ）家装公司游离在施工过程之外，工人不按图施工，无管理导致出问题后沟通成 为房东的噩梦；3 ）包工头除从承包、转包施工业务中赚取收益外，还有从增加项目、推荐客户购买 建材等赚取利润的动机，最终导致家装渠道层层加价，增项使得价格失控；4 ）工人水平参差补齐， 工头管理水平低，常常施工质量出问题、项目延期，房东被迫继续担当购买材料、施工监督等角色。 1.2 互联网推动家装标准化，重塑成本失控的家装产业链 标准化缺失导致成本失控，无法合理定价逼迫家装公司层层转包。装修中主要成本为人工成本和材 料成本，无法标准化是推高家装成本的首要原因。首先，施工标准化程度低造成大量返工以及监