交通运输行业专题研究：是现代物流，也是铁路货运！升级正当时！.pdfVIP

行业报告 | 行业专题研究 交通运输 证券研究报告 2018 年03 月06 日 投资评级 是现代物流，也是铁路货运！升级正当时！ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 物流成本较高，仍存压缩空间 从效率和质量来看，我国的物流产业仍有改进空间：物流费用占 GDP 的比 作者 重仍然较高，其中运输环节的占比过半。因此我们在过去2 年，看到了大量 姜明 分析师 自上而下鼓励物流行业降本增效的文件出台，从指导性文件到逐步细化。 SAC 执业证书编号：S1110516110002 我们认为中国物流成本较高的原因在于几点：1 ）结构，大量本应由铁路与 jiangming@ 水路运输的商品由公路运输；2 ）接驳：多式联运不够发达；3 ）效率：来 黄盈 联系人 回空载率仍需控制；4 ）标准化不足。 huangying1@ 提升铁路占比为物流降本增效的重要手段 行业走势图 中国过去物流成本较高的一个重要因素为铁水等经济方式占比不足，如铁路 交通运输 沪深300 仅占货运量比重 8% 。但物流行业降本增效的诉求则是刚性的，铁路运输的 24% 经济性已经获得了重视，整个货运领域结构改善、铁路占比提升从2016 年 19% 已经开始。而政策方面，根据《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效 14% 促进实体经济发展的意见》一文，其中明确提出了要提升铁路运输在整个物 9% 流体系中的占比。 4% -1% 铁路货运产能的释放空间巨大 -6% 2017-03 2017-07 2017-11 过去的铁路货运占比之所以逐年降低，除了市场化因素外，铁路本身产能上 限也始终未能打开。但站在眼下，我们认为未来铁路货运的产能释放存在空 资料来源：贝格数据 间： 一是铁路本身结构正在变化，高铁在未来将成为铁路旅客运输的主要形式， 相关报告 铁路普客运输量预计维持平稳，客货混跑的普速线路上，过去客运对货运的 1 《交通运输-行业研究周报:春运民航 挤压将会得到缓解； 发送旅客增 14.6% ，航空铁路继续坚定 二是铁路货运结构也将迎来调整，过去铁路货运主要服务于大宗，宏观经济 配置》 2018-02-25 增速放缓带来了铁路货运量在过去五年的负增长，已经提供了产能，而我们 2 《交通运输-行业专题研究:从铁路、 认为在合适的政策引导下，这一部分的产能在未来将更多服务于代表了新经 航空、公路、轮渡再看出行领域的消费 济的高附加值产品。 升级！》 2018-02-12