全球最大建筑承包商Hochtief 分析报告.pdfVIP

全球最大建筑承包商 Hochtief分析报告  目 录 1、Hochtief：全球最大国际建筑承包商 - 3 - 1.1 公司经营情况回顾：海外营收7 倍于中国建筑 - 4 - 1.3 公司的资本市场表现：持续业绩增长驱动股价上涨287.60% - 6 - 2 、公司的历史沿革：通过并购重组突破海外市场 - 8 - 3、竞争优势分析：品牌效应+产业链整合+技术领先 竞争优势 - 10 - 3.1 知名建筑项目积累而成的品牌效应 - 10 - 3.2 产业链的整合 - 10 - 3.3 技术的领先 - 11 - 4 、财务分析：低净利 高周转低杠杆 - 13 - 4.1 净利率低于国内大型建筑企业 - 13 - 4.2 资产周转率略高于国内大型建筑企业 - 14 - 4.3 资产负债率低于国内大型建筑企业 - 15 - 5、总结与启示 - 16 - 5.1 海外扩张将成为国内大型建筑企业规模成长的必然选择 - 16 - 5.2 大型建筑企业的持续经营之道：高周转+低杠杆 - 16 - 图1、豪赫蒂夫的主营业务包括四大产品模块 - 3 - 图2 、豪赫蒂夫（Hochtief ）的海外营业收入占比持续提升 - 5 - 图3、Hochtief 海外营业收入CAGR=11.03% - 5 - 图4 、Hochtief 国内营业收入CAGR -2.83% - 5 - 图5、2001 年至今Hochtief 股价涨幅达287.60% - 6 - 图6、豪赫蒂夫史上重要并购、资产重组及业务整合 - 9 - 图7、全生命周期管理和一站式服务 - 11 - 图8、2009-2012 年Hochtief 技术研发项目数量 - 12 - 图9、2009-2012 年Hochtief 的研发费用 - 12 - 图10、Hochtief 能源业务实现的二氧化碳减排量 - 12 - 图11、2009-2012 年Hochtief 绿色建筑数量 - 12 - 图12、固定资产投资增速“下台阶”常态化 - 16 - 表 1、2005-2012 年海外收入前五名企业（ENR ） - 3 - 表2 、2001-2012 年豪赫蒂夫（Hochtief ）经营情况（单位：亿欧元） - 4 - 表3、2005-2012 年豪赫蒂夫区域营业收入（单位：百万欧元） - 5 - 表4 、豪赫蒂夫与中国建筑收入比较 - 6 - 表5、2001—2012 年豪赫蒂夫市值、PE 及PB - 7 - 表6、2001-2012 年Leighton 和Turner 的经营情况 - 9 - 表7、2001-2012 年豪赫蒂夫的盈利能力情况（% ） - 13 - 表8、2001-2012 年豪赫蒂夫的盈利能力情况（% ） - 14 - 表9、2001-2012 年豪赫蒂夫的营运能力情况（% ） - 14 - 表 10、2001-2012 年豪赫蒂夫的资本结构情况（% ） - 15 - 1、Hochtief：全球最大国际建筑承包商 豪赫蒂夫（Hochtief ）成立于1873 年，总部位于德国埃森，员工总数超过8 万人， 总资产超过160 亿欧元，净资产超过40 亿欧元，收入规模超过200 亿欧元，是德 国最大的建筑承包商。公司的主营业务横跨建筑工程项目的整个生命周期，包括 设计咨询、投资开发、建筑施工、运营维护等（图 1 ）。公司是全球最大的国际建 筑承包商，2012 年公司实现海外收入 236.70 亿欧元，占营业收入的比重高达 92.72% ，2005-2012 年，公司海外收入连续8 年位列全球第一（表 1 ）。