在线教育行业展望报告2014.pdf

在线教育日渐发力 – 教育行业展望 投资要点：  教育引领新浪潮。教育行业增势迅猛，上升空间巨大。1991-2012 中国教育财政经费 年复合增长率高达19%，主要投入于义务教育及部分高等教育，然而中国的教育投入 依然不足以让每个学生都能进入大学，再加上教育投资的不均衡，高学历往往意味着 高收入，中国学生之间的竞争远大于其他国家。中国居民家庭需要在课外辅导、语言 培训、IT 及考试培训课程等方面为孩子投入更多资源。中国的教育市场迅猛发展。 大而散的教育市场。中国教育行业需求强劲，细分市场以课外辅导、语言培训、IT 及 考试培训为主。教育行业上市公司一般仅覆盖 1 至2 个细分市场，且由于客户群体差 异较大，跨市场的业务扩张难以实现。 在线教育增势迅猛。互联网已逐渐成为人们主要获取知识渠道，为在线教育市场不断 扩张奠定基础。艾瑞咨询的报告显示，未来几年，在线教育市场将有近20% 的复合增 长率，2017 年市场规模将达到1730 亿人民币。 语言培训、IT 及考试培训将成为在线教育发力点。通过对在线及线下教育模式的对比， 我们认为，在线教育更适合语言、IT 及考培市场。传统线下教育更适合学前教育及 K- 12 教育。 大部分上市公司为某一细分市场的领导品牌。正保教育在会计、医学、建筑工程考培 市场占领先地位，达内科技是IT 培训的领军企业，新东方专注于语言培训，而好未来 主要占领K12 市场。 我们认为，正保教育和达内科技将受益于在线教育的发展，在未来有强劲增长。好未 来专注K12 教育，并积极探索线教育模式，业务的快速扩张。我们不推荐新东方，主 要在于新兴C2C 教育平台对其主营业务的冲击。 Investment Highlights: The next frontier. In recent years, the education industry has witnessed rapid growth and continues to present significant upside potential. Since 1991, China government expenditures on education have expanded at a 19% Cagr. This primarily financed primary (six-12 years old), junior secondary (12-15 years old) and part-higher education (18-plus years old). However, government expenditures are unable to cover every university applicant. Due to fierce competition among students, education plays a substantial role in the future salary of Chinese nationals. As a result, almost 40% of household income is spent on education such as out-of-class tutorials, language, IT and additional qualifications. Fragmented market. Due to robust demand, out-of-class tutorials, language, IT and additional qualifications have become the major target market for education providers. Listed companies are focusing on either one or two target markets. However, due to the unique customer base,