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奥康国际首次覆盖报告:布局运动休闲,主业逆势扩张.pdf

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SKECHERS 2015 8 5 1,000 SKECHERS SKECHERS 3%28%2015 6 25.66% O2O 3,127 2014 1,257 1,870 1 2 3 2014 10.4%25.6% 13% 2.1% 2012~2014 3:7 2013 2 260m 320 300 2015/16 13.7%17.3% 46%27%2015/16 EPS 0.94/1.2 SKECHERS 300~500 SKECHERS A H 2015/16 P/E 10297 1812 3 CAGR31%35 2016e P/E42 42% 2013A 2014A 2015E 2016E 2013A 2014A 2015E 2016E 2,796 2,965 3,373 3,958 -19.1% 6.0% 13.7% 17.3% 1,677 1,913 2,182 2,462 -46.7% -12.8% 57.3% 27.9% 18 19 22 26 EBITDA -33.6% 14.2% 12.2% 19.6% 519 426 462 562 -46.6% -5.8% 46.0% 27.3% 211 212 266 317 -19 -16 -11 -11 40.0% 35.5% 35.3% 37.8% -45 -111 20 0 12.3% 10.1% 14.0% 15.2% 344 300 472 603 EBITDA 16.6% 17.9% 17.6% 17.9% 31 50 31 37 9.8% 8.7% 11.2% 12.1% 375 350 503 640

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