房地产行业政策专题报告：扭转一致性预期，新一轮调控周期开启.pdfVIP

扭转一致性预期，新一轮调控周期开启 ——房地产行业政策专题报告  投资要点  21 城密集发文，释放新一轮调控决心。在宏观经济下行压力依然较 大、行业结构性调整尚未取得明显进展、资产价格暴涨暴跌隐忧渐增 等长短期矛盾相互交织的背景下，抑制资产价格过快上涨的短期必要 性明显大于去库存的长期需求，热点城市先后出台以限购限贷为主的 调控措施，旨在（1 ）释放严厉的政策信号，扭转行业阶段性复苏的小 周期内所形成的一致性预期。（2 ）重点抑制投资性需求，降低杠杆水 平，保护房地产市场平稳健康发展。  开启新的调控小周期，行业景气度曲线预期持续向下。刚需和改善型 需求的置业门槛有所提升，杠杆限制重点依然倾向于融资比例较高的 投资性需求。考虑当前资产价格的历史高位水平以及近 18 个月高位成 交对需求的集中透支，在下半年的高基数效应下，预期30 大中城市成 交量同比增速下降到 20%的区间水平。总体价格水平回落将呈现一定 的滞后性。  从行业影响来看，历史库存的顶部压力下投资数据难以维持高位运 行，近两轮政策调控周期内的阶段性复苏不改行业长期回归