高铁驾风出海-十万亿市场将落地.pdfVIP

证 铁路设备专题研究报告之三 券 研 究 高铁驾风出海，十万亿市场将落地 报 告 / 行 业 投资要点 研 究  本报告是我们铁路设备系列报告的第三篇。在本篇报告中，我们对海外铁路 / 建设，特别是各国高铁建设的情况进行了详细的分析、对各国高铁投资建设 机 的长期空间进行了整体测算，然后我们对美国、欧洲、俄罗斯、东南亚市场 械 进行了详细分析，最后对海外高铁设备厂商进行了分析，对我国高铁厂商进 行 入海外市场的可能性进行了深入分析。 业  2018 年全球铁路（包括动车、机车、货车、客车的建设）市场（包括路基、 桥涵、轨道、电气化工程、信息化工程、车辆购置）总额预计为1.47 万亿元， 中国铁路市场约为5885 亿，占比40%。根据SCI Verkehr 预计，2018 年全 球铁路市场总额为1.47 万亿元，2013-2018 年CAGR 为3.4%，根据我们的 测算，“十三五”中国铁路市场年均投资5885 亿，占全球市场的40% 。其中 2018 年全球车辆市场容量预计为8920 亿，CAGR 为3.5%，而中国车辆市场 投资额1025 亿，约占全球11.5%。  2030 年前全球海外高铁远期规划8.0 万公里，高铁投资（包括路基、桥涵、轨 道、电气化工程、信息化工程、车辆购置）总额预计达 17.4 万亿，年均投资 1.1 万亿。根据统计，全球海外高铁建设规划合计8.0 万公里，其中未完成的建 设里程为6.5 万公里，占比为81.1%，美国、欧洲、俄罗斯占高铁投资的75%。 根据测算，2030 年前全球高铁投资总额预计达 17.4 万亿元，其中车辆投资达 1.9 万亿。  美欧俄高铁占全球高铁投资的75%，中国已进入美俄市场，欧洲市场待突破。 美国目前仍未有高铁线路，规划高铁主线路建设1.7 万公里，总投资额为7.7 万亿，目前中国南车已参与加利福尼亚高铁招标；俄罗斯中长期需建设高铁 1.3 万公里，总投资额为2.6 万亿，我国已进入，但俄罗斯高铁市场参与者众 多，竞争激烈；欧洲市场中长期规划1.4 万公里，投资额2.8 万亿，由于专利 原因，我国高铁仍未进入欧洲市场，仍待突破。  “高性价比+融资+技术突破”将助力我国高铁杨帆。高铁海外四大家族优势 在欧美，中国高铁的优势在于性价比，在铁路建设提供融资方面有丰富的经 验，“高铁+融资”模式日渐成型，这种全包模式使我国在海外高铁项目上具 备优势。同时，我国高铁已基本实现国产化，专利逐步得到认可，南车的 CRH380A 已通过美国知识产权评估。  高铁出海，业绩弹性大。我们对南北车海外高铁市占率进行了乐观、悲观和 中性的情景分析：在中性情形时，海外市场年均收入为563 亿，为 2013 年 南北车收入（剔除新产业）的31.6%，是2013 年海外收入的4.01 倍；年均 净利润33.8 亿元，为2013 年净利润的39.8%。  风险因素：海外高铁外交拓展政治风险，海外垄断法律限制风险，海外高铁 竞争风险等。  投资策略。根据我们对海外市场的分析，我们认为应该从以下三个链条梳理轨 交产业链投资标的：1、整车制造设备商，推荐国内动车、高铁、城轨双寡头中 国南车、中国北车；2、有望跟随高铁出海进入海外市场的国内技术龙头。推荐 以高铁连接器为重点、逐步拓展路外业务的永贵电器，战略布局服务、车辆和 系统的鼎汉技术、国内轨交门系统龙头康尼机电，地铁信号系统龙头众合机电； 3、布局