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降低融资成本和加速折旧对企业盈
利影响的分析
目录
1 今明两年影响企业盈利两个重要参数4
1.1 降低融资成本是下半年的政策核心4
1.2 国务院新政：加速折旧促进技术改造和创新5
2 非金融服务 15 年净利润增速，由于融资成本降低而上升
【2.3 ，3.5】个百分点之间5
2.1 对企业盈利影响的理论推演5
2.2 融资成本降低对企业盈利影响的实证分析6
2.3 融资成本降低对14-15 年企业盈利影响的量化分析10
2.3.1 参数一：营业收入增速的预测10
2.3.2 参数二：销售净利润率的预测 11
2.3.3 非金融服务2014-2015 年净利润增速预测 11
3 加速折旧：“以时间换空间”为改革稳定氛围 12
3.1 加速折旧是经济贬值时的财政资助13
3.2 海外经验：加速折旧政策中长期刺激投资13
3.3 加速折旧对A 股14-15 年企业盈利的量化分析15
1
图表目录
图1：公式一《净利润=营业收入*销售净利润率》 6
图2：公式二《净利润=净资产*杠杆率*资产周转率*销售净利润率》 6
图3：工业企业净利润增速与企业利息支出/负债的比例呈明显的负向关系 .. 7
图4：工业企业营收增速与企业利息支出/负债的比例呈明显的负向关系 8
图5：工业企业利润/收入与企业利息支出/负债的比例负向关系并不明显 ...8
图6：工业企业负债率与企业利息支出/负债的比例负向关系并不明显 9
图7：工业企业资产周转率与企业利息支出/负债的比例看不出明显关系 ... 10
图8：美国加速折旧后的企业净利润变化（1） 13
图9：美国加速折旧后的企业净利润变化（2） 13
图10：日本加速折旧后的企业净利润变化 14
图11：中国工业企业综合折旧率不足7% 14
表1：近期关于降低融资成本的政策频出4
表2：除了07 年，其他年份上市公司非金融服务净利润增速随利息率的上升
而放缓、利息率的下降而加速 7
表3：除了09 年，其他年份上市公司非金融服务营收增速随利息率的上升而
放缓、利息率的下降而加速8
表4：除了07 年，其他年份上市公司非金融服务销售净利润率随利息率的上
升而放缓、利息率的下降而加速9
表5：上市公司利息率和杠杆率并没有呈现出明显的负向关系 9
表6：上市公司资产周转率和杠杆率并没有呈现出明显的负向关系 10
表7：GDP 与上
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