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1. 什么是隐含波动率曲面
2. 平价套利与看涨看跌隐含波动率高低
3. 组合套利和曲面形状有关
2
期权定价五要素
• 五要素中只有波动率是未知的
• 波动率和价格是一对一的关系
• 期权市场价格对应的波动率就是隐含波动率
• 隐含波动率是市场对标的未来波动率的一致预期
分红率
无风险利率
期权价格
剩余期限
波动率
标的价格
3
隐含波动率是期权的估值水平
• 不同执行价格和到期日的期权价格差异很大无法直接比较
• 需要通过定价公式将期权价格“翻译”为波动率，期权之间才可以相互比较
• 定价公式作用就是把不稳定的价格转换到一个稳定的系统里来考察
表1 ：50ETF收盘价(仿真交易） 表2 ：50ETF隐含波动率（仿真交易）
执行价格 当月 下月 下季 下2季 执行价格 当月 下月 下季 下2季
1.30 0.0000 0.3885 0.0000 0.0000 1.30 0.00% 48.25% 0.00% 0.00%
1.35 0.0000 0.3516 0.3577 0.0000 1.35 0.00% 54.35% 31.27% 0.00%
1.40 0.2948 0.2974 0.3100 0.0000 1.40 65.48% 44.48% 28.34% 0.00%
1.45 0.2564 0.2386 0.2703 0.3164 1.45 67.14% 30.94% 28.57% 42.94%
定价公式
1.50 0.1856 0.2109 0.2244 0.2809 1.50 37.62% 39.92% 25.69% 41.93%
1.55 0.1470 0.1639 0.1792 0.2327 1.55 39.48% 34.33% 22.76% 37.04%
1.60 0.0940 0.1335 0.1373 0.1964 1.60 27.44% 35.57% 20.39% 35.07%
1.65 0.0573 0.0869 0.1049 0.1590 1.65 25.01% 28.23% 19.78% 32.36%
1.70 0.0320 0.0665 0.0824 0.1402 1.70 24.56% 29.84% 20.50% 33.57%
1.75 0.0160 0.0347 0.0628 0
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