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膜法水处理系列报告 本期投资提示：  饮用水安全事故频发，成就膜技术应用新蓝海。2013 年以来一系列与饮用水 相关的事件频繁发生，让人们对饮用水的安全多了一份担忧。我们认为大部 分老百姓愿意多花一些钱，买到足够安全可靠的饮用水，这一驱动力甚至远 超出政策要求带来的影响，人们对于安全饮用水的需求使得饮用水领域成了 膜技术应用的蓝海市场。  市政自来水厂超滤技术改造空间巨大，成本压制推广进度。新版《生活饮用 水卫生标准》提出了106 项水质指标，主要加强了对水质有机物、微生物、 水质消毒等方面的要求，第一、第二代饮用水处理技术难以完全满足新标准 的要求，超滤膜将成为第三代城市饮用水净化工艺核心技术。水质标准提升 和成本下行会使得超滤市场不断释放，截止13 年，全国供水能力约4.21 亿 吨/ 日，预计18年将达到4.76 亿吨/ 日。我们假设未来5 年新建供水规模5500 万吨/ 日，改造规模9563 万吨/ 日，其中超滤技术占改造和新建市场的份额 在5-30%范围内逐渐上升，则未来五年的市场空间约为234 亿。  家用净水设备短期更快爆发。自来水厂超滤改造市场的爆发短期面临着自来 水价改革不到位的掣肘，管网老旧和二次供水的机制都使得饮用水从出厂到 入户的过程中仍然面临二次污染的可能，百姓对饮用水安全的需求将带来家 用净水设备的快速增长。预计 2013-2020 年净水设备年复合增长率将达到 45%，2020 年销售额规模将逾千亿。  家用净水设备短期增速快于水厂超滤改造，膜机在家用净水设备中市场份额 占比进一步提升，家用净水设备膜元件市场未来五年增速最快。我们重点推 荐家用净水设备膜元件供应商龙头南方汇通、家用净水设备供应商开能环 保、碧水源和自来水厂超滤改造工程商津膜科技。我们认为饮用水是膜技术 应用的新蓝海市场，主要动力来自于百姓对饮用水安全的要求（这比靠政策 推动的污废水处理市场驱动力更强）。自来水厂的超滤技术改造、家用净水 设备及上游膜材料都会受益于这一市场的快速发展，其中家用净水设备未来 五年增速要快于自来水厂超滤改造市场，且我们判断膜机在家用净水设备中 的市场份额占比将进一步提升，2018 年占比提升至70%，以上三块市场空间 复合增速分别为 41.7%、54.2%、65.2%。南方汇通在家用净水设备膜元件市 场占有30%的份额，并有望进一步提升。目前家用净水设备的主力公司沁园、 美的、格力等均是南方汇通子公司时代沃顿的长期客户，时代沃顿在该市场 具备绝对领先地位，占有 30%市场份额。未来凭着媲美进口膜元件的技术指 标和合理的价格，时代沃顿的市占率有望进一步提升。 2014 年07 月 水处理膜行业报告 目 录 1.上篇回顾 4 1.1 “再生”需求提升用膜比例 4 1.2 工业水处理用膜受益进口替代 6 2.饮用水领域是膜技术应用新蓝海 6 2.1 国外经验：饮用水里领域用膜更多 6 2.2 饮用水安全问题带来膜需求 7 3