不存在保外储还是保汇率的问题-综合开发研究院.PDF

中国(深圳)综合开发研究院 总第256期　2017.08 信息资料 欢迎交换　总第 256 期 2017.08 不存在保外储还是保汇率的问题 —— 樊纲院长纵论近期宏观热点话题 近日，中国（深圳）综合开发研究院院长、央行货币政策委员会委 员樊纲就全球市场、货币政策、汇率机制、特朗普政策、雄安新区及地 产调控等热点话题，接受《第一财经》电视专访，仅代表樊纲院长个人 观点。 不会用宽松的货币政策来控制金融风险 《第一财经》：3 月份以来信用风险集中爆发，引发热议。央 行多次强调今年货币政策基调为稳健中性。您认为在债务风险频发 背景下，货币政策基调是否有可能逆转？ 樊纲：中性的货币政策，是现在整个供求关系的需要，我们不 会再刺激经济了，但是必须要紧缩经济，因此有这么一个中性的概 念。至于出现一些违约的情况，一方面也是正常的，我老说中国如 果不出现违约，那就太不正常了，有金融就有风险，有借钱就有还 钱，有这么高的杠杆率就可能出现一些风险，所以在这个意义上， 不必大惊小怪，我们也不是出现大量的违约。第二，违约的问题很 多不是货币政策的问题，它是过去这些年我们出现的这么多的产能 过剩，这么高的杠杆率，杠杆率越高，违约的风险都是1% 的话， 不存在保外储还是保汇率的问题 01 中国(深圳)综合开发研究院 总第256期　2017.08 你会看到的案例就会多一点，就像5 万亿的1% 和500 万亿的1%， 那一定是500 万亿的1% 看到违约的现象更多一点。所以从这个意 义上，它不是货币政策的问题，它是监管问题，是过去经济过热当 中产生的后遗症，怎么来清理的问题，也就是我们现在“三去一降 一补”这些问题，这些问题不解决，违约的事情总会发现，要有思 想准备，不需要大惊小怪，一见到违约就觉得“违约潮”要来啦， 是不是货币政策要换，这是两码事，金融风险要控制，但是不能用 宽松的货币政策来使它不违约，不违约反倒是问题，问题没有暴露， 反倒是问题。 降准并不意味着宽松，而是保持中性 《第一财经》：今年广义货币M2 和社会融资规模预期余额的 增长为12% 左右，3 月末，社会融资规模存量为162.82 万亿元， 同比增长12.5%，高于12% 的增长目标。您认为这一数字预示着 货币政策立场更紧还是更松？今年是否有降准降息可能？ 樊纲：12% 比去年还高一点，去年是百分之十一点几，是不是 要降准降息，降息不一定，降息有很多因素，但是降准在中国这种 背景下，我们觉得是很正常的，为什么正常？我们过去为什么搞了 一个17%、18% 的准备金率？是因为过去大量的外汇储备，每年增 长几千亿的外汇储备，放出那么多货币，因为外汇储备是基础货币， 我放出那么多货币，我们就把它收回来，把它冻结一块，这就是准 备金率当时的概念。那么现在我们外汇储备减少了，从4 万亿降到 3 万亿了，下一步可能还要降，这个降了，我们准备金率要跟着降， 否则货币就不够了。因此如果在这种情况下看到降准，可不是要放 松货币，它是保持中性，什么意思？就是它不使货币减少，我通过 降准的办法保持一定量的货币。再举个例子，我们有1 万亿的货币 在经济当中，我们的准备金，外汇储备减少了，现在变成9000 亿了， 02 不存在保外储还是保汇率的问题 中国(深圳)综合开发研究院 总第256期　2017.08 那就紧缩了，我们不紧缩，我们要中性，中性就是保持1 万亿，这 时候我降准，降2 个点、3 个点，把它恢复到1 万亿的货币。 不存在保外储还是保汇率的问题