第7章：项目投资.ppt

曾经生产出中国第一根火腿肠的“春都第一楼”，如今是人去楼空，落寞无声；而在几百里开外的双汇，厂内机器开足马力，厂外排着等货的长长车队。 春都与双汇，双双抓住了上市融资的艰难机遇，却催生出两种截然不同的结果，谜底何在？双汇和春都，几乎是前后脚迈入资本市场。1998年底双汇发展上市，1999年初春都A上市，分别募集到3亿多元和4亿多元。然而，从上市之初，春都和双汇的目的不相同：一个是为了图钱还债，一个意图扩大主业。 春都A新任董事长贾洪雷说，春都在上市之前，由于贪大求全，四处出击，已经背上了不少的债务，上市免不了圈钱还债。春都集团作为独立发起人匆匆地把春都A推上市，然后迫不及待地把募集资金抽走。春都A上市仅3个月，春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金。 春都集团及其关联企业先后占用的募集资金相当一部分用来还债、补过去的资金窟窿，其余的则盲目投入茶饮料等非主业项目中。春都A被大量“抽血”，至2000年年底终于力不能支，跌入亏损行业。 与春都不同，双汇希望凭借股市资金快速壮大主业。双汇发展董事长万隆说过，不该赚的钱坚决不赚。他们信守承诺，把募集资金全部投资到上市公司肉制品及其相关项目上。上市3年间，双汇发展先后兼并收购了华北双汇食品有限公司，完成了3万吨“王中王”火腿肠技术改造，建设了双汇食品城肉制品系列工程，产业链条不断完善，产品得到更新，企业实力显著增大。双汇集团和双汇发展的销售收入分别增加了30亿元和10亿元。投资者也得到了丰厚的回报。 该案例说明了投资决策的重要性，不当的投资活动可能毁掉一个企业；科学的投资决策是企业能够高速增长的前提条件。 [基本要求] （一）掌握单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容 （二）掌握净现金流量的计算公式和各种典型项目净现金流量的简化计算方法 （三）掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的含义、计算方法及其优缺点 （四）掌握完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备财务可行性的判断标准和应用技巧 （五）掌握净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法在多方案比较决策中的应用技巧和适用范围 （六）熟悉流动资金投资、经营成本和调整所得税的具体估算方法 （七）熟悉运营期自由现金流量和经营期净现金流量构成内容；熟悉项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表的区别 （八）熟悉动态评价指标之间的关系 （九）了解企业投资的类型、程序和应遵循的原则 （十）了解互斥方案决策与财务可行性评价的关系；了解多方案组合排队投资决策 第一节 项目投资概述 一、投资的含义、种类和特点 1、含义： 投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧型号）。 2、种类 3、项目投资的特点 二、项目投资的程序 四、项目投资的内容 1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资受企业投资资金来源的影响。 比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则项目总投资为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则项目总投资就是105万元。 2.固定资产投资中不包括资本化利息，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。二者的关系是：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 【思考】什么情况下固定资产原值等于固定资产投资？ （全部为自有资金或无建设期） 3.项目总投资这个数据，只在计算投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。 原始总投资=建设投资+流动资金投资 建设投资= 固定资产投资+无形资产投资 +开办费投资 项目投资总额 ＝原始总投资＋建设期资本化利息 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息 一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。 分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。 第二节 项目投资的现金流量分析 一、投资现金流量的内容 现金流量为何取代利润: A、利润以应计基础而现金流量以收付实现制为基础。 B、整个投资有效年限内，