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财务管理 ——绪论 授课人：江涛 邮箱：jiangtao6108@ 相关课程 基础会计 财务会计 成本会计 管理会计 审计 财务管理 →财务与会计的关系问题（钱与账） 财务的概念 内涵：社会再生产过程中本金的投入与收益活动，并形成的特定的经济关系——郭复初教授 简单讲，就是财务活动及其形成的财务关系。 外延：资本市场活动以及资本资产的供给与定价——Ross →Finance：corporate finance、investments 一个问题：财务是微观的还是宏观的？ 财务实践的产生与发展P2 1、第一次社会大分工（畜牧业） 2、第二次社会大分工（手工业） 3、第三次社会大分工（商人） 4、奴隶社会 5、封建社会 6、资本主义社会 财务理论的产生与发展 1900年，巴舍利耶《投机理论》，标志着财务学从经济学中独立出来。 1930年代，格雷汉姆《证券分析》、威廉斯《投资价值理论》、达文《企业理财政策》 1950年代，资产组合理论流派、资本结构理论流派、股利政策理论流派 1976~1979年间，信号理论与委托代理理论 财务目标 特点 稳定性与变动性、整体性与层次性、可度量性与可操作性 总目标P16 1、利润最大化（1950年代之前） 缺陷有四：绝对数指标、未考虑时间因素、未考虑风险因素、容易被操纵和引起短期化行为 2、每股收益最大化 3、股东财富最大化 4、企业价值最大化 5、相关者利益最大化 6、实践中的一种目标：销售收入最大化→企业最大化 一个问题：企业是否应该考虑社会责任？ 经理追求销售收入最大化的原因 1、实证研究表明，管理者的薪水和其他收入与企业销售收入而不是利润有很高的相关性； 2、金融机构更愿意给销售巨大且不断增长的公司提供融资的便利； 3、销售收入较快增长时，人事问题容易解决； 4、销售收入的快速增长会给管理者带来较高的声望，同时会给股东带来较高的回报； 5、相较于利润最大化目标，经理更愿意在满意利润水平上保持公司的继续运营； 6、销售收入的快速增长使企业更有能力采取竞争性策略，低的市场份额和销售量的下降会削弱企业的竞争能力。 财务活动P14 筹资活动 筹资规模、资金来源与筹资渠道、资本成本、资本结构 投资活动 资本预算：固定资产 证券投资：债券、股票、期货与期权 营运资金管理 现金、应收账款、存货、短期负债 分配活动 狭义：股利政策 广义：收入的分配，如产品成本补偿、薪酬、利息、股利 财务管理的方法体系P48 组织* 预测 决策 计划（计划与预算） 控制 核算* 分析 监督* 考核* 财务关系P19 1.股东与经营者的财务关系 →两权分离下，经营者能够时刻代表股东利益吗？ →若不能，为什么？若不能，则产生代理成本，如何减少这一成本？（资产替代与投资不足） →激励与约束，其中约束即公司治理，包括了内部治理与外部治理。其中，内部治理即董事会治理问题；外部治理包括法律、产品市场、资本市场（用脚投票与控制权市场）、债权人治理等。 2.股东间的矛盾 →大股东、中小股东、基金公司 3.股东与债权人的财务关系：资产替代与投资不足 →前三种关系可以归结为内部人与外部人的矛盾 4.公司之间的财务关系 5.公司内部的财务关系 6.公司与社会行政事务组织之间的财务关系 财务管理体制P33、42 财务通则、分行业财务制度、企业内部财务制度 →两则两制P43主要内容：资本金、折旧、成本开支、利润分配 两权三层： 1、两权分离（微观与宏观两个层次） P42图2-1 2、三层：公司基本治理结构 财务总监与独立董事 企业内部财务管理机构 P47图2-2 财务分层管理：出资者财务（国家财务）、管理者财务、经营者财务 现代财务理论简介 1930年：费雪分离原理（Fisher Separation Theorem） 1952年：马科维茨投资组合理论 50年代：MM资本结构理论 60年代：MM股利理论 1964年：夏普资本资产定价模型（CAPM） 1970年：法马有效资本市场理论 1973年：布莱克舒尔茨公式——期权定价理论 1976年：詹森、麦克林：代理理论 70年代：信号理论 80年代：现代公司控制论 90年代：金融中介理论 80、90年代：市场微观结构理论 财务环境P29 经济环境 经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀、市场环境、经济结构、经济全球化 法律环境 企业组织法、税法、证券法、财务法规 金融市场 1、定义：实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。具有资金融通（最基本的功能）、优化资源配置结构、风险分散、经济调节和定价功能。 2、构成要素：参与人、金融工具、组织和管理方式、内在机制 3、种类：按期限分为短期资本市场与长期资本市场；按功能分为发行市场和流通