期货投资分析考试复习(第七章).ppt

第七章　期货交易策略分析 　　　 　　　重点 　　　 1、套保、投机、套利 　　　 2、看书 套期保值 通用电气总裁杰克韦尔奇－－企业的经营理念: 　　市场占有率的扩大和稳定的利润，打造百年老店，追求垄断利润 建立正确的经营理念，才能建立正确的期货套期保值理念 能够延续企业存在的本身就是一种成功 成功的企业长期来看不在于赢利多少， 而在于有效的控制风险 　　 风险分析 　　 1、定位不明确。　 　　保值的目的是为企业经营服务，保证经营利润。 2、认为套保没有风险。 　　基差风险、资金风险、操作风险、 　　流动性风险、交割风险 3、认为套保不需要分析行情。 　　如果逆市，同样会给企业带来巨大风险。 　　根据对行情的预测制定、调整套保策略。 风险分析 　　 4、管理动作不规范。　 　　企业从事期货交易 　　必须建立健全的风险管理制度和完善的组织结构。 5、教条式套期保值。 　　四大基本原则：种类相同或相关、数量相等或相当、 　　　　　　　　　月份相同或相近、交易方向相反 　　实际操作中不能教条，要根据企业自身情况及行情判断适当调整保值策略 套期保值新模式 　　 1、基差逐利型套期保值 　　本质上是期现套利。 　　选择时机：期现出现不合理价差，且企业库存可调节性强时 2、组合投资型套期保值 　　最佳套保比率取决于套保目的及期、现价格相关性 　　R＝ρ σ现/ σ期　　　　 　　　　 ρ：期现价格变化量的相关系数 　　　　 σ现/ σ期：期现价格变化量的标准差 套期保值的作用 　　 1、锁定原材料成本或产品的销售利润。 2、锁定加工利润。 　　购买原材料的同时卖出下游产品期货。 　 3、调节库存。 　　建立现货库存时，以买期货代替买现货。 　　市场进入下跌趋势时，卖期货保值防止库存贬值。 套期保值的方式 　　 1、循环套保 　　移仓换月回避流动性风险。 2、套利套保 　　　 3、预期套保 　　 4、策略套保 5、期权套保 套期保值的方案制定和管理机制 　　 　　期货保值业务的财务评价应遵循三个原则： 　　1、风险控制是否在限定范围之内 　　2、套保效果应将期货和现货交易合起来综合评估 　　3、应该从长期的角度来评估保值效果 投机 　　 机构投资者－－基金 商品指数基金－－购买短期国债，用国债抵押资金购买期货品种 　　收益来源－－价格上涨、展期收益、抵押收益或利息收益 投资基金－－公募期货投资基金－－对外发行期货和期权产品 对冲基金－－全球金融市场－－作空为主 投机 　　 基本面型交易策略 1、宏观型－－分析宏观经济－－商品指数基金－宏观对冲基金 2、行业型－－以供需格局和季节性周期研究为主 3、事件型－－以突发性事件为策略依据 4、价差结构型－－套利 投机 　　 技术型交易策略 跟随趋势型－－寻求突破跟进－－适合单边市 反趋势型－－阻力位卖出，支撑位买进，破位止损－－适合震荡市 投机 　　 程序化交易 　　 　本质也是技术型交易，通过计算机程序实现捕捉信号 　及自动下单 套利 套利交易的优势 　　1、相对低的波动率 　　2、价差比价格趋势容易趋势 　　3、风险收益比更有吸引力 套利 期现套利－－要保证仓储和运输、期货追加保证金风险 　 跨期套利－－追加保证金风险、交割规则风险 跨商品套利－－商品局部基本面出现变化 跨市场套利－－规则风险、汇率风险、资金调拨风险 正向套利　　反向套利 1、某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。这将导致（ ）。 　　A. 近月合约和远月合约价差扩大 　　 　　B. 近月合约和远月合约价差缩小 　　C. 短期存在正向套利机会 　　D. 短期存在反向套利机会 2、近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。他们面临的风险因素是（ ）。 　　A. 进出口政策调整 　　　　　B. 交易所的风险控制措施 　　C. 内外盘交易时间的差异 　　D. 两国间汇率变动 3、近年来，一些国内企业在套期保值中因财务管理不当而屡屡失利。为了构建良好的套期保值管理机制，企业在财务管理上应当（ ）。 　　A. 控制期货交易的资金规模 　 B. 制定套期保值的交易策略 　　C. 为期货交易建立风险准备金 D. 对期货交易进行财务评价 4、期货投资基金奉行主动投资理念，商品指数基金奉行被动投资理念。 　　　　　　　　　Y. 正确 N. 错误 5、近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（ ）交易策略。 　　A. 宏观型 　 B. 事件型 　 C. 价差结构型 　D.