日德经验与启示：如何应对汇率升值压力.docVIP

日德经验与启示：如何应对汇率升值压力 20世纪60、70年代以后，日本和德国几乎在同一历史时期出现了经济高速增长，崛起过程中，汇率升值也都曾经成为困扰这两个国家宏观经济政策的难题。 面对货币升值压力，日本和德国采用了不同的对策，给这两个国家的宏观稳定和经济增长带来了截然不同的影响。 日本的教训 二战过后，日本相对美国的经济实力逐步增强，日本产品国际竞争力日益强大，70年代以后，日本出口在趋势上大于进口，经常项目保持持续性顺差。持续的贸易顺差造成了国内的货币政策压力，同时也带来了美国和其他贸易伙伴国的不满。当一个国家相对于世界经济的其它部分保持了较快劳动生产率的时候，汇率升值本来是一件很自然的事情，它会引导国内经济资源在贸易品和非贸易品部门之间重新配置，实现贸易品部门和非贸易品部门之间的协调发展。令人遗憾的是，日元升值过程当中，汇率政策和赁币政策的错位给日本经济带来了非常不利的宏观经济环境，并伴生了一系列后遗症。 在60年代，日本基本保持钉住美元的汇率制度，日元和美元的名义汇率基本保持在360：1的水平上，该时期内，日本的对外贸易也基本保持平衡，少量的贸易逆差由资本项目下的顺差弥补。60年代末期，受约翰逊总统伟大社会计划和越战升级的影响，美元难以继续维持布雷顿森林体系下的固定汇率，以德国为首的其它国家也不愿忍受美国向世界输出通货膨胀