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企业并购的财务风险及其管理 财任似精-企业并购的财务风险及其管理夏宫西南财经大学摘要z企业之间的兼并与收购，是一项高风险经营活动，财务风险更是企业并购成功与否的重要影响因素。因此，加强对并购财务风险的控制与管理，以指导企业并购实践，提高并购效卒，具有十分重要的现实意义。关键词:企业并购;财务风险;风险管理中国分类号F275文献标识码A文章编号∞1-828X(2011) 05甲0111-02并购是企业在市场经济条件下实现资本扩张，不断壮大自身，从(四)流动性凤险。并购占用并购企业大量的流动传资源，将导致而在激烈的市场竞争中占据有利地位的一种重要乎段。企业并购是市并购企业资产的流动性降低。并购后.并购企业可能由于债务负担场竞争的结果，是企业资本运营的重要手段，是实现企业资源优化配过重，缺乏短期融资.导致出现支付网难。当并购企业采取现金收购置、产业结构调#039;要Lj升级的重要途径。时，首先考虑的是资产的流动性。如果自有资金不多，并购企业必然采取举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企一、企业并购过程巾的财务风险企业并购的财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财业负债比率和长期负债都有大幅度上升，资产的安全性降低。若并购务危机，甚至导致破产的可能性。企业并购过程中的财务风险包括以方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅度下下几个方面:降，影响其挝期偿债能力，使并购方资产流动性减弱，进而影响其借(一)目标企业价值评估凤险。目前，我同目标企业的价值评估是债能力和盈利能力。遵循资产评估的基本原则和方法程序作出的估算。它的合理性受到诸(五)并购后的整合凤险。企业实施并购后，需要对原企业的人力多因素的影响。一是信息不对称。如果目标企业是上市企业，并购方资源、物力资源、财务资源、企业文化等方面及时迅速地进行整合，相对比较容易取得其资料进行分析，但由于我罔证券市场仍有待进一以期实现企业预期的并购目标，这个过程中存在风险，主要体现在三步完善和规范，其资料数据的真实性和可靠性及投资决策定价的依据个方面:第一，并购后并购双方的经营、生产、技术不能达到预定的并不完全充分;如果口标企业是非上市公司.并购为「要获得高质量的协同效果，如并购方本想通过并购进入新的领域，而当新领域的成长信息资料难度就要大一些，容易形成目标企业的财务风险。二是企业受到降即时，往往会使并购企业陷人困境，甚至破产。第二，并购后并价值评估体系不健全。并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，购双方的人事、制度、文化不能按照预先设计的并购规划有效整合，使不能完全按市场的价值规律来实施。若简单依据财务报表进行指标新老企业运行相互抵触，产生内麓，拖累了优势企业，最终影响并购企分析，又可能陷入财务报表陷阱风险。三是缺乏服务于并购的巾介组业预期价值增值的实现。第三，规模不纤.济与范围不经济。在并购整合织，所以无法降低并购双方的信息成本，增加了并购的交易成本及新过程中，并购双方股东财富不能肉合并而减少。对混合并购而言，若企企业的整合风险和成本。业向不相关的产业涉人过深、过宽.会因技术和管理经验不足而走向范{二}融资风险。企业并购的融资风险主要指企业能否及时足额地围不经济，企业的扩张无度将会带来潜在的巨大风险。筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业的影响。企业并购需要二、并购财务风险的管理大量资金，但我国日前资本市场还不完善，银行等中介组织也未能在为了降低风险发生的可能性，减轻风险损失的程度，在并购过程并购中充分发挥其应有的作用.使企业并购而l临较大的融资风险，主中我们可以有针对件地控制风险的影响因素，并从以下几个方面对企要体现在两个方面:(1)融资安排风险。融资安排不当或前后不衔接都业并购的财务风阶进行管理:可能导致财务风险产生。融资超前会造成利息损失，融资滞后则会直(一)对目标企业价值进行合理评估。第一，分析目标企业的财务接影响寝个并购计划的顺利实施，导致并购失败。(2)融资结构风险。指标。通过单项财务指标分析.衡量出企业的经营效益、资本结构、在多架道筹集并购资金的情况下，企业将而l附融资结构风险。股票收益等情况，与同行业平均标准相比较以确定各个指标的优劣。{三)支付凤险。并购主要有四种支付方式:现金支付、股权支第二，关注目标企业报表巾影响并购的重要事项。由于目标企业的财付、混合支付和杠杆收购。不同支付方式选择带来的支付风险最终表务报告存在局限性，所以.需重点关注目标企业报表巾影响并购的内现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得核合运11期间的资金压容。第三，采用恰当的估价模型对目标企业进行价值评估。在并购力过大等。现金收购娃最简便的并购方式，但却并非娃最佳的选择.前，可以先通过简单的非现金贴现模式，对某一或若干备选日标企业因Jt弊端是显而易见的，例如现金支付了