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风险丶通货膨胀条件下的投资决策分析 风险、通货膨胀条件下的投资决策分析长安大学经济与管理学院宋满贾梦云摘要:个人和企业在进行投资决策和分析时，要通过投资决策指标来决定是否投资，而投资决策有多种方法，本文主要借助于贴现现金流量指标在利用净现值进行投资决策的方法.重点分析了在投资决策中是否考虑风险和通货膨胀的影响.以及如何消影响。关键词:净现值;现金流量;风险;通货膨胀-、冒l言在考虑通货膨胀的因素时，主要有两种处理方法现实投资中，我们只是简单的把未来的净现金流量和当初投方法一:调整名义现金流量为实际现金流量资额进行比较来决定是否投资，这是不符合实际的。因为在市场经名义现金流量是指以当期的货币来表示的，实际现金流量是济条件下，投资也存在风险，通货膨胀又是客观存在的经济现象。以基期的货币来表示的。二者通过以下公式换算:这就要求我们在决定是否对一个项目作出投资时，不仅要考虑货币t时期的名义现金流量NCF，;，RcF，xn吨γ的时间价值，而且要明确货币时间价值是在没有风险和没有通货膨其中:是第t期的实际现金流量;是第t期的名义现金流量k胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，是年通货膨胀率。我们还需将它们考虑进去。要将风险和通货膨胀的现金流量转化为方法二:调整实际折现率为名义折现率元风险和无通货膨胀下的现金流量，同时相应的折现率也要调整，实际折现率又称最低期望收益率，是按基期的价格水平计使其分析的指标门径一致，从而作出正确的投资决策分析。算的资金成本或投资报酬率。名义折现率是既包含了最低期望二、风险、通货膨胀下的投资决策分析收益率又考虑了通货膨胀因素影响下的必要收益率。二者关系:企业和个人投资决策分析时，在考虑货币时间价值的同时，r=(1 +j) x (1+k)-1 是否也有必要把通货膨胀和风险的因素考虑进去，至今仍有争论。其中r是名义折现率是实际折现率k是年通货膨胀率。以下我们分别针对上述两种情况进行比较分析。上述实例中，名义折现率r=(1+0.12) x (1+0.1) -1=0.232 (一)是否考虑风险条件的投资决策根据上面两种方法推Hl通货膨胀率下的投资决策模型:例1:假设某公司准备进行一项投资，其各年的预计现金流量通货膨胀率下的净现值NPh zj-;二?-cs手u庐-c和分析人员确定的约当系数如下表，其中无风险报酬率为12弛，试判断此项目是否可行?二#039;唰!-FEL·望U阿_~_f.t旦1-...(; 即:口1lt;.-;~川(1+ 1};、~~.... --L~~L:_I~.li ’1+1, 争:tFfFac1.不考虑风险因素时z泸;俨利用海到倩法计算E利用此模型计算出通货膨胀下上例投资项目的净现值:IO()OO 8000 倒附筑削NPV =年一一一一+一一一一牛一一…一←一一一一一-2ωm阳15伯阳四川恻{I+12%) (1+12饵，)gt; . (1+120/,;)’ (1 +12咯}‘=一一一一--;-+-一一一一--.:.-+一一一…←一-:--1\111(1 + 0.232)’ {I +0.232)#039;币+O.232}，=22758-2α)()() =8355.66-100∞ =2758gt; 0 =-1制4.34(7G}lt; 0 结论:净现值大于零，所以该项目可行。结论:该投资方案是不可行的，因为相应的净现值小于零。2.考虑风险因素时综合上述两种情况下的分析得出:考虑通货膨胀因素，此方调整现金流量法。具体调整我们可以利用确定当量法。所谓案不可行;不考虑通货膨胀因素，方案可行。由此可见，通货膨胀确定当量法就是把不是完全确定的各年现金流量，按照一定的系数因素对于一个投资项目的取舍是十分关键的，如果不加以考虑，可(通常称为约当系数)折算为大约相当于确定的现金流量的数量，能会给企业或者个人带来损失。然后利用无风险贴现率来评价风险投资项目。三、结论和建议约当系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的期望现本文主要通过对风险、通货膨胀条件在企业和个人作出投资金流量的比值，通常用7d表示。决策时的影响进行了分析，首先是分析了风险、通货膨胀条件下如上例中利用约当系数调整现金流量计算NPV何造成投资决策的失真现象，其次指出了如何在投资决策中消除风门口。嗣毗』秘刷5(J回到NPV ~[t!l5 ;耐用」工二二之-+0.9x ~二一#039;一+也且x一一一…..，，+0.1;一-一-一一险和通货膨胀的影响。性+12吨l#039;…...币牛12鸣，)#039;…一。今12哩l#039;(1 +12咳沪在风险条件下，我们可以通过调整现金流量法，把不确定现=0.95 x 1000 x 0.893+0.9地8000x 0.797+0.8 x 60.712+0.7 x 金流量调整为确定的现金流量，然后