家电行业公司系列报告（一）：美的、格力、海尔三巨头，敢问路在何方？.pdfVIP

家电公司系列报告(一) 行业深度●家电行业 2018 年03 月13 日星期二 爱建证券有限责任公司 美的、格力、海尔三巨头，敢问路在何方？ 财富管理研究所 投资要点：  白电企业中，曾经最引人关注的是青岛海尔，其发展历史也最为悠久。 分析师：张志鹏 而后，格力电器和美的集团发展壮大，空调领域格力已具有绝对领导地位， TEL：02125311 冰箱、洗衣机领域美的也在不断追赶海尔。现在海尔的市值还不及美的、 E-mail:zhangzhipeng@ 格力的一半，但其品牌知名度、产品竞争力等仍不可小觑。我们将“家电 执业编号：S0820510120010 三巨头”进行对比，分析一线家电龙头股的经营业务、财务状况、市场竞 联系人：陈曼姝 争力、研发实力、公司股权等情况，以期从过去成长历史寻找未来发展路 TEL:02125516 径，把握“三巨头”的转型。 E-mail:chenmanshu@  格力电器在单一领域的极致化发展铸成了领先技术+品牌与口碑并行 行业评级：强于大市 的护城河，表现优异的各项财务指标+空调行业的绝对领导地位+对供应商 （维持） 的强话语权使得格力备受市场青睐，对其担忧是可能面临单一化业务的瓶 颈，如何借用已经在空调领域取得的巨大成就打出一张在新领域扩张的 “漂亮牌”，是它未来要面临的难题。  美的集团过去历史业绩也表现优异，多元化业务使其具有较强的抗风 险能力，品牌力+技术同样是其护城河，高层管理者的战略发展眼光更是 让公司的未来有无限可能。并购库卡借助机器人产业开启自己的第二赛 道，未来终会转化为一家真正意义上的科技集团。  青岛海尔的多元化业务也非“泛而不精”，冰箱、洗衣机均市占率第一， 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 始终坚持自主创牌，海外市场竞争实力不断提高，其经营改善和全球化协 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 同逐步显现，未来待其海外销售费用控制良好，公司整体净利率将进一步 绝对表现 11.62 27.02 41.67 提高。现阶段除了继续海外自主品牌的发展外，将家电与家居结合，打破 相对表现 4.14 19.13 21.22 行业边界创造“海尔智慧家庭”。 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所