中国债券市场年度分析报告(2006)--0215中文版.doc

中国债券市场年度分析报告 （2006年） 贾英姿 李婧 中央国债登记结算公司 债券信息部 2007年2月15日 目 录 一、2006年宏观经济分析 5 （一）固定资产投资总体回落，房地产投资抬头 5 （二）消费价格水平上升，工业品价格水平下跌 6 （三）货币供应：总量适度，流动性仍过剩 7 二、债券市场走势分析 8 （一）债券市场价格与利率走势分析 8 1. 中债指数高位上扬 8 2. 货币市场利率先扬后抑 9 3. 收益率曲线扁平化趋势明显 10 （二）阶段特征 11 三、债券发行与兑付 14 （一）债券发行 14 1. 年度发行总量 14 2. 承分销情况 15 （二）债券兑付 15 四、债券存量结构 16 五、债券交易与结算 17 （一）全市场交易结算 17 （二） 银行间市场：快速增长 18 1. 现券交易 19 2. 质押式回购 21 3. 买断式回购 23 4. 远期交易 24 5. DVP结算情况 25 （二）柜台市场：卖出为主 26 （三）交易所市场：行情上涨，交易量萎缩 27 图表目录 图 1 固定资产投资同比增长率（％） 5 图 2 全国房地产开发景气指数趋势图 6 图 3 2005～2006年CPI与PPI走势图 7 图 4 M0、M1和M2增长率趋势图 8 图 5 2005～2006金融机构存贷款情况 8 图 6 2006年中债总指数整体走势 9 图 7 2006年货币市场利率走势 9 图 8 2006年年初和年末银行间国债收益率曲线对比 10 图 9 1-3月份国债收益率曲线走势 11 图 10 4-7月份国债收益率曲线走势 12 图 11 8-10月份收益率曲线走势 13 图 12 11-12月国债收益率曲线走势 14 图 13 债券月度发行量图 15 图 14 2006年末债券余额的期限结构 17 图 15 各交易场所结算量比重（2006年） 18 图 16 各债券类别现券交易比重 20 图 17 历年DVP 季度结算情况 25 图 18 柜台国债交易结算月度情况（2006） 26 图 19 中国工商银行02国债15交易走势图 27 图 20 上海证券交易所国债交易情况（2006年） 28 表 1 债券月度兑付分布图（2006年） 16 表 2 全市场债券交易结算情况（2006年） 18 表 3 各类债券结算量排名 19 表 4 2006年1—12月债券累计换手率 20 表 5 银行间债券市场现券交易情况（按机构买卖方向） 21 表 6 银行间债券市场质押式回购交易期限品种（2006年） 22 表 7 2006年银行间债券市场质押式回购情况（按投资人类别） 22 表 8 银行间债券市场买断式回购交易期限品种（2006年） 23 表 9 2006年银行间债券市场买断式回购情况（按投资人类别） 23 表 10 2006年远期交易增长情况（按成交日） 24 表 11 2006年远期交易资金流向情况（按成交日） 25 联系人： 中央国债登记结算有限责任公司 债券信息部 贾英姿，010jiayingzi@ 李 婧，010 lijing@  一、2006年宏观经济分析 2006年，为防止经济增长由“偏快”向“过热”发展，党中央、国务院针对“投资过快、信贷过快、顺差过大”问题，采取了一系列的总量调控和结构性调控措施，取得了较为明显的成效，主要表现为投资和信贷增长偏快问题得到初步遏制，宏观经济开始朝“软着陆”的方向发展。然而，第四季度的房地产投资增速抬头（见图2），表现了当前经济仍存在投资偏快的问题。此外，外贸顺差过大、资源环境压力增大等问题也依然存在。因此，2007年，稳健性货币政策将继续实施，同时，财政政策与货币政策在协调运用方面将发挥更大的作用，使宏观调控的效果得到巩固，使国民经济稳步增长。流动性过剩的问题在2007年将继续存在有可能更加突出，通货膨胀问题值得警惕和关注。 （一）固定资产投资总体回落，房地产投资抬头 1-11月，城镇固定资产投资79312亿元，比去年同期增长26.6%。1-11月，国有及国有控股完成投资37746亿元，增长17.7%；房地产开发完成投资16416亿元，增长24.0%。从行业看，铁路运输业增长最快，投资1728亿元，同比增长105.1%，电力、热力的生产与供应业投资绝对量最高，达6202亿元，同比增长13.5%。 11月，城镇固定资产投资9241.58亿元，同比增长26.6%（见图1）。月度同比增速已回落到2006年初2月份的水平。 图 1 固定资产投资同比增长率（％） 数据来源：国家统计局 2006年，全国房地产开发景气指数10月和11月连续2个月上扬。11