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纺织服装行业：中国童装行业：千亿市场，快速增长 Tabl e_Title 纺织服装行业 中国童装行业：千亿市场，快速增长 Table_Summary 核心观点： ?? 国内童装行业尚处成长期，未来市场空间巨大 近些年来，我国的童装消费规模不断扩大，且保持着较高的增长率。 根据 Euromonitor 的数据显示，2015 年我国童装市场规模达到 1372 亿，增 长率达到 8%，随着二胎开放和消费升级，预计到 2017 年市场规模将突破 1500 亿。在大环境需求不景气的背景下，尤其是在成人服装市场增长放缓， 男女装市场趋于饱和的背景下，童装市场的快速增长显得尤为亮眼，已成 为服装行业发展的一个新兴增长领域。 ?? 行业集中度有望提升，国内专业品牌优势明显 2015 年我国市场占有率前十位的童装品牌的占有率之和仅为 11%，远 低于法国 52%、英国 43%、美国 38%等发达国家，连邻国韩国 39%、日本 26%的一半都不到，给各童装品牌带来机会。童装品牌按进入路径可分为专 业童装品牌和成人装延伸品牌，同时按品牌来源又可分为国内品牌和国外 品牌。2015 年我国市场占有率前二十位的童装品牌的占有率之和为 15.2%， 在这些国内外童装品牌中，国内的专业童装品牌占绝对优势，占有率之和 占到了所有前 20 个品牌的 62%，且占有率还在不断增长中。 ?? 童装行业未来的四大发展趋势 首先，80/90 年轻一代的父母逐渐成为童装消费的主体，促使童装消费 更加趋向于品牌化。其次，随着移动互联网的发展，童装电商业务发展空 间巨大。线下渠道一线城市市场份额已趋于饱和，未来会逐渐转向发展较 好的二三四线城市。第三，童装品牌将往差异化方向发展，同时婴幼儿服 饰最先分享二胎开放带来的增长，近年销售额增速远高于男大童装和女大 童装。第四，由于童装、文具、游乐园、动漫周边、早教等消费群体的高 度重合性，品牌童装企业向儿童全产业发展是未来童装企业发展趋势之一。 ?? 森马服饰：充分享受童装行业成长红利 公司拥有“巴拉巴拉”、“梦多多”、“minibalabala”等童装品牌。2015 年，公司童装约有 3800 多家店铺，营收 39.53 亿元，占总营收比约 40%， 实现毛利 16.24 亿元，占总毛利约 46%。2015 年中国市占率前十的童装品 牌中巴拉巴拉市占率达到 4%，而其他品牌均在 1%以下。基于未来国内童 装行业将继续保持快速增长，行业空间广阔，且集中度不断提升，公司作 为具有绝对领先优势优势的企业，童装业务将持续驱动公司业绩快速增长。 根据市场一致预测，2016-2018 年公司 EPS 分别为 0.62、0.76、0.93，对应 2016 年 PE16.99，远低于同行业平均水平，投资价值凸显。 ?? 风险因素 行业竞争的风险；宏观经济增速放缓的风险。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2016-05-29 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 糜韩杰 S0260516020001 021 mihanjie@gf4 Table_Report 相关研究： 纺织服装行业年报一季报综 述:调整仍在继续，不必过于悲 观 2016-05-03 纺织服装行业:全面推开营改 增试点对纺织服装行业的影 响 2016-05-02 纺织服装行业:看好棉价上涨 暨中储棉管理总公司专家观 点纪要 2016-04-24 Table_Contacter -40% -17% 6% 29% 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 纺织服装 沪深300 识别风险，发现价值 行业深度|纺织服装 目录索引 一、童装行业需求增长快，市场空间大 .............................................................................. 3 1、全面二孩政策开放，未来婴童数量增长 ................................................................ 3 2、收入增长和消费升级，婴童消费规模扩大 ............................................................ 4 3、童装行业尚处成长期，未来市场空间巨大 ...............