IPO包装过度惹恼投资者麦考林六成市值被腰斩.docVIP

IPO包装过度惹恼投资者麦考林六成市值被腰斩 　　从人人追捧的热门股，到人人喊打的虚假信息披露者，不到一周，麦考林的形象就发生180°大转变，而它虚高的股价，也被愤怒的投资者打回了原形 　　 　　当过度包装的把戏被揭穿后，麦考林所谓的中国B2C第一股的光环，转瞬间就成了纳斯达克上空的一片浮云。 　　2010年12月4日，美国律师事务所KSF向麦考林（Nasdaq：MCOX）提起集体诉讼，指出麦考林在IPO中披露的信息有误，损害投资者利益。此前，投资者怀疑麦考林背后的资本操纵意味过浓而纷纷抛售其股票。因为做空力量太过强大，麦考林股票上演了一出市值狂泻60%的大悲剧。 　　但这还没完，12月5日和7日，麦考林又遭到两起集体诉讼。密集的诉讼导致本已下跌的股价继续走低，让经验丰富的业内人士都大喊“不敢相信自己的眼睛”。 　　眼下的情形不仅是麦考林未曾预料的，也让所有人大跌眼镜。中国第一只电子商务概念股的光环还未完全绽放就已黯淡失色，如果诉讼失败，还将面临巨额赔偿。 　　业界在反思麦考林现状的同时，亦在担忧其他电子商务企业的赴美上市道路会不会因此受阻。 　　 　　从天堂到地狱 　　 　　麦考林于2010年10月26日在纳斯达克上市，受到人民币升值、中国概念股热捧，以及市场流通性较好等多项利好因素，上市首日备受国际投资者追捧，戴着“中国B2C第一股”的光环，报收17.26美元，比发行价上涨57.36%，总市值达到10亿美元，市盈率达到157倍。 　　“开门红”只持续了几天，麦考林股价开始持续震荡下行，并于2010年11月29日第三季度财报公布当天股价暴跌39.9%，跌破其11美元的发行价。 　　财报显示，麦考林在2010年第三季度的总营收为5530万美元，同比增长36%，环比减少5.82%；毛利润为2200万美元，同比增长23.8%，环比减少18.09%；净利润为80万美元，同比增长246.4%，环比减少80.45%。 　　对此数据，麦考林内部人士表示：“公司还自认为是一份不错的财报。”然而，这份财报却让投资者们信心大减，看多和看空势力的力量对比在一夜间出现扭转。据称，有细心的投资者发现，实际上麦考林的营收和净利润增长更多是来自于利息折旧冲销，若去除这部分因素，麦考林在第三季度的业绩毫不乐观。 　　与此同时，麦考林其他财务数据的实际表现也难言乐观。其中，毛利率同比下降400个基点；销售、管理及一般性费用同比增加20.4%，运营费用增加19.8%。这些费用支出增长的部分原因是，市场营销费用增加了11.6%，薪酬及福利费用增加40.2%。 　　于是，该财报一出，引发了美国市场对麦考林的重新估值，短短一个交易日市值蒸发了2.9825亿美元。12月1日，麦考林继续大跌，收报6.65美元，公司市值在两个交易日内累计暴跌超过50%。 　　“华尔街注重的是毛利率。”一位行业分析师指出，麦考林第三季度毛利率为39.7%，低于去年同期的43.7%。与此同时，按照麦考林业务规划，将进一步加大与第三方品牌的合作，降低自有品牌的业务占比，这也将直接降低麦考林的毛利润率。 　　与此相印证的是，在针对麦考林的三起诉讼中，被告方都提出了“麦考林的毛利率已经受到了成本和费用上涨的负面影响，使业绩不可能达到IPO时的预期。” 　　由于第三季度业绩根本不能符合IPO时发布的预期，因此在短短五天内，麦考林遭到美国法律公司的3起集体诉讼。此外，麦考林公司及特定内幕人士还涉嫌在发布第三季度财报前套现约1.29亿美元。 　　对于被密集起诉一事，麦考林发布书面官方回应称，截至声明发布日，麦考林及其任何高级管理人员和董事均未被送达任何诉讼请求副本。但相关人士已获知此事，并表示该诉讼没有依据，已准备针对此诉讼请求进行有力的辩护。声明还称，该项诉讼请求不会对麦考林的日常经营产生任何重大影响。但是，集体诉讼案爆发后，麦考林股价再次大幅下跌11.54%，到目前总市值比最高时缩水六成，只剩3.8亿美元。 　　麦考林CEO顾备春日前接受媒体采访时表示，未达预期是由于海外投资者的一些理念与中方不同。比如对方只看到线下业务的下滑，但未注意到在线业务的上升等。 　　据本刊记者了解，上市前，麦考林一直宣扬以网购、邮购和线下实体店三种方式经营。“在招股说明书中，麦考林将邮购业务与网购业务合二为一，这就使电子商务的比例在其销售渠道上比重非常高。”有分析师指出，目前国内邮购业务的业绩一直在下降，所以财报中电子商务的销售渠道业绩开始走下坡路。 　　易观国际CEO于扬则认为，是上市时的过度包装导致上市公司利益受损：“由于上市时的过度包装，导致投资者对麦考林的预期过高，从而使投资者对一家上市公司在经营中遇到的正常业绩下滑难以接受。” 　　一名长期从事美国证券研究的律师告