经济运行平稳收官生产资料过快上涨需关注-交通银行.pdf

宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 经济运行平稳收官 生产资料过快上涨需关注 ——12 月份宏观数据前瞻 2016 年12 月·宏观数据预测 2016 年12 月29 日 预测机构：交通银行金融研究中心 预测人员： 连 平（首席经济学家） (BFRC) 陈 左（高级经理） 周昆平（副总经理） 联系方式：021 刘学智（高级研究员）鄂永健（高级金融分析师） 陈 冀（高级研究员）刘 健（高级研究员） 观点摘要 四季度经济平稳增长。名义经济增速加快，由于物价水平上升，GDP 平减指数走高，特别是PPI 快速上涨拉动第二产业平减指数止跌回正， 影响实际经济增速。四季度 GDP 实际增速为 6.7%，全年经济走势平 稳。2017 年政策调控总基调是稳，外需环境不确定性增多，房地产 市场降温，经济增速有小幅下降压力。经过努力，预计明年经济将平 稳运行在合理区间。 CPI 涨势平稳，PPI 继续上升。蔬菜、禽类、水产品类价格环比都有 上升，但食品价格环比涨幅不及去年同期，同比价格涨幅收窄。工业 产品价格上涨带动非食品价格上升。CPI 同比上涨2.3%，全年平均涨 幅为 2%。工业生产资料市场价格整体延续上升势头，基期负增长对 同比增速有抬升作用。PPI 涨幅上升至5.1%，全年平均涨幅为-1.3%。 PPI 在9 月同比转正，只用了2 个月时间便上涨至 3.3%，预计12 月 进一步上涨至5.1%左右，呈加速上涨态势，需引起关注。 制造业PMI 保持扩张，非制造业PMI 小幅上涨。6 大发电集团日均耗 煤量环比同比都有增加，工业产品价格回升、企业利润增长提速，促 进制造业景气状况上升，但年底制造业生产可能放缓。制造业PMI保 持在51.3%。第三产业运行状况较好，公路货运量明显上升，非制造 业PMI 业务活动预期上升。非制造业PMI 小幅上涨至54.8%。 —1— 宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 进出口缓慢改善，外需不确定性因素增多。当前外需疲弱状态有所改 善，但出口难以大幅上升。出口增长 0.3%，全年出口增速为-6.7%。 特朗普新政预计会就汇率和贸易问题向中国施压，全球贸易保护主义 抬头影响未来出口。主要进口产品价格上升，国内经济运行趋稳，进 口需求缓慢提升。进口增速上升至6%左右，全年进口增速为-5.1%。 投资小幅上升，工业消费平稳。新开工项目和国家预算资金增长较快， 钢材价格指数和水泥价格上升，投资小幅上升至 8.4%。工业生产平 稳，工业增加值同比增长 6.1%。汽车消费下降，商品房销售放缓影 响后续消费端；石油及制品类零售总额增速回升，信息消费快速增长， 服务行业消费活跃。消费增长10.7%，全年平均增长10.4%。 多因素导致信贷投放小幅回落，M2 同比增速保持基本平稳。12 月信 贷可能较 11 月有一定程度回落，原因主要年底信贷投放可能减速， 居民中长期贷款受楼市调控的影响出现较为显著的回落。美国加息周 期里，国内外汇占款持续承压，加之当前货币政策深处两难，12 月 M2 的增速主要靠财政存款下放支撑，运行相对平稳。 外汇占款降幅扩大，人民币汇率继续承压。受美联储加息预期等影响， 人民币继续面临被动贬值压力，季节性购汇需求较强也将对外汇占款 购成压力，预计12 月外汇占款降幅进一步扩大至4500