有色金属基本面分析.docVIP

阴极铜月度市场报告  目 录 市场综述 5 2014宁波大宗商品交易所有色金属走势 6 有色金属基本面分析 7 供需关系不断恶化，全球市场较为低迷 7 需求总体不旺，部分行业萎缩 8 产量屡创纪录，进出口较为疲软 9 欧元区经济深陷泥潭，欧洲央行左右摇摆 11 经济景气度下滑，就业毫无改善 11 地缘政治变幻莫测，市场情绪深受打击 11 欧洲央行左右为难 12 美国经济增长强劲，美联储货币政策大转向 12 PMI连续上升，市场信心快速恢复 12 美联储退出QE，开始酝酿加息 13 中国经济低位徘徊，央行降息稳定市场 13 经济下滑明显，市场情绪忧虑 13 进出口低于预期，新增信贷波动较大 14 货币政策、对外投资相结合 15 免责声明 16 图表目录 图1、LME铜价与沪铜铜价 4 图2、LME铝价与沪铝铝价 4 图3、LME锌价与沪锌锌价 5 图4、LME相关金属升贴水（美元/吨） 5 图5、宁波大宗商品交易所阴极铜价格走势图（元/吨） 5 图6、甬商所阴极铜报价相对长江现货报价 6 图7、ICSG全球精炼铜供应过剩/缺口（千吨） 7 图8、ILZSG全球精炼锌供应过剩/缺口（千吨） 7 图9、WBMS全球精炼铜供需缺口持续收窄（万吨） 7 图10、WBMS全球电解铝累计供需情况（万吨） 7 图11、房地产市场表现惨淡 8 图12、汽车产量同比增长不佳 8 图13、空调产量全年震荡 8 图14、冰箱产量增长乏力 8 图15、精炼铜产量冲高连续刷新纪录 9 图16、电解铝产量增长明显 9 图17、精炼锌产量持续增长 9 图18、相关金属进口量波动较大 9 图19、欧元区制造业、服务业PMI再度下行 10 图20、欧元区失业率长期未获改善 10 图21、欧元区CPI下滑，面临通缩风险 10 图22、欧元区Sentix投资者信心指数走低 10 图23、美国制造业、非制造业PMI总体回升 11 图24、美国消费者信心指数，投资者信心指数回升 11 图25、美国非农就业人数稳步增长 12 图26、美国失业率逐渐下降 12 图29、PMI表现偏弱 13 图30、宏观经济景气指数不断下行 13 图31、CPI不断走低 13 图32、PPI连续3年负增长 13 图33、进出口情况弱于预期 14 图34、新增信贷波动加剧 14 市场综述 2014年，全球经济在低迷中缓慢前行。欧元区虽然摆脱了债务危机的纠缠，但经济毫无起色，始终在低谷徘徊。虽然欧洲央行行长得拉吉不断重申有意通过放松货币政策刺激经济增长，但由于欧元区内部意见分歧，国际经济形势复杂，至今仍未见实质性行动。与此同时，乌克兰克里米亚问题爆发，进而升级成为俄罗斯与西方国家的对抗，苏格兰谋求独立发起公投，一系列突发事件令整个欧洲动荡不安，难以为经济复苏创造有利条件。美国方面，经济延续了复苏态势，成为2014年全球经济反弹的先锋。在经济增长、就业回升、通胀下行等一系列因素的影响下，美联储顺利退出了QE3，并在年末透露出了准备进入加息周期的意愿，引发美元走强，全球市场格局开始扭转。中国方面，经济持续下滑，能否完成年初设立的增长7.5%的目标成谜。虽然经济不景气，但高层坚持调整经济结构，不采用强刺激的原则，央行持续利用逆回购等微调手段。进入第四季度，为缓解市场资金压力，稳定宏观经济，央行进行了降息，但国内经济起色不大，市场普遍预计2015年央行将继续放松货币政策。 在各种因素的影响下，全球大宗商品市场表现跌宕起伏，涨跌较为剧烈。由于需求不景气，有色金属市场承压下跌，而中国青岛港爆发金属骗贷事件更是使得全球金属市场情绪紧张。年中乌克兰危机，年末油价大幅下行，美元走强也对金属价格造成压制。总体来看，有色金属市场疲软尚无明显改善迹象，进入2015年后将继续低迷。 分品种来看，铜价下跌最为明显，也显示出其金融属性最强，受国际宏观经济影响最大；而铝、锌的走势则相对较强，年终甚至走出了明显的上升行情，仅在年末再度疲软下跌。这反映出各有色金属价格在全球去杠杆，去金融化的大环境下开始逐步回归基本面，分歧正在逐步加大。现货市场方面，国内长江有色金属现货价格与期货价格波动基本一致，但进入年末后长期处于贴水状态，显示下游需求不佳，交投较为清淡，不利于价格的上行。 图1、LME铜价与沪铜铜价 图2、LME铝价与沪铝铝价 资料来源：WIND 甬商所 资料来源：WIND 甬商所 图3、LME锌价与沪锌锌价 图4、LME相关金属升贴水（美元/吨） 资料来源：WIND 甬商所 资料来源：WIND 甬商所 2014宁波大宗商品交易所有色金属走势 宁波大宗商品交易所（甬商所）阴极铜（NBCU）价格2