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第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡 在考虑到最终产品市场和货币市场之间相互影响的基础上，深入理解最终产品市场与货币市场之间的关系，以及两市场如何在相互影响中共同决定国民收入水平。 第二节 IS曲线 一、IS曲线及其推导 产品市场的均衡，是产品市场上总供给与总需求相等 * * 第一节 投资的决定 简单的国民收入决定理论中，净投资作为一个外生变量参与国民收入决定，现实经济生活中，投资是一个放到模型中来分析的内生变量。 投资是指社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等。 决定投资的因素有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。 一、实际利率与投资 凯恩斯认为，对机器设备等的投资取决于投资的预期利润率和进行投资所贷款的利率的比较。预期利润率大于贷款利率，值得投资。 利率有名义利率和实际利率区分 实际利率=名义利率（货币利率）-通货膨胀率 若投资的预期利润率不变时，实际利率上升投资下降，反之，则上升。投资是利率的减函数。i=i(r) 投资需求曲线也称投资的边际效率曲线。 二、资本边际效率的意义 资本边际效率是凯恩斯的概念，是指资本边际效率 marginal efficiency of capital（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。 假定资本品在n年中报废，并且在使用终了时有残值，则资本边际效率的公式是： 式中，R0为资本品的供给价格，R1，R2，R3---Rn为不同年份的预期收益，J表示该资本品n年年末时的残值，r表示资本边际效率。 三、资本边际效率曲线 根据凯恩斯投资的现值原理，资本价格R0、残值J和各年预期收益都能估算出来，就能计算出r。如果资本边际效率r大于市场利率，则投资值得，否则，不值。 从投资的现值公式可知，资本边际效率r的数值取决于资本品供给价格和预期收益。预期收益既定，R0越大，r 越小。如果R0既定，预期收益越大，r越大。现实生活中，每一项投资的资本边际效率不同，故企业投资面临选择。 资本边际效率曲线表明，投资量 (i) 和利息率r之间存在反方向变动的关系。 四、投资边际效率曲线 MEC不能准确代表企业的投资需求曲线。因为，若利率下降，如果每个企业都增加投资，资本品的价格上涨，故相同预期收益情况下，资本边际效率r值必然缩小。即r 值这一贴现率（资本边际效率），无法使投资现值公式两边相等，或着说无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。 由于资本供给价格R值上升而被缩小的 r的数值被称为投资的边际效率。用MEI表示。相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。即投资边际效率曲线在资本边际效率曲线下边。 五、预期收益与投资 从现值公式可知，影响投资需求的一个重要变量是预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。影响预期收益的因素也是多方面的。比如： 1、对投资项目的产出的需求预期 预期市场需求增加多少，会相应要求增加投资。 产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论被称为加速原理。 2、产品成本 3、投资税抵免 六、风险与投资 投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。一般讲，繁荣时期，企业对未来看好，认为投资风险小，经济呈下降趋势，企业对未来悲观，认为投资风险大。 投资有风险，高投资收益有高投资风险。风险来自未来变化结果的不确定性，如，市场走势，要素价格变化，实际利率变化，政府政策的变化等。 七、托宾的“q”说 美国经济学家詹姆斯.托宾提出股票价格影响企业投资的理论。 企业市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把此比率称为“q”。 q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本，q值大于1可投资，小于1不投资。 q说内涵是股票价格上升时，投资会增加。有些人认股票价格与投资之间不存在这种因果关系。 r I 0 I = I ( r ) S Q 0 S = S ( Q ) S I 0 450 r Q 0 ( a ) ( c ) ( b ) ( d ) A SA IA QA rA 在A点，投资为IA，储蓄为SA；投资要达到IA的水平，利息