第7讲 第一章第三节：投资方案的类型与评价指标(一.doc

第一章资金的时间价值与投资方案选择 第三节投资方案的类型与评价指标 【】 1投资方案的类型2．独立方案的3．互斥方案的【内容】 投资方案的类型（三种）独立方案若方案间加法法则成立，则方案是独立单一方案只有一个方案，独立方案有多个方案，但是这多个方案之间的关系是独立的互斥方案若干方案中选择其中任何一个，其它方案就必然被排斥混合方案若干个互相独立的方案中，每个独立方案又存在若干个互斥方案独立方案选择1、独立方案的评价指标以效率作为指标，效率＝效益/制约资源的数量，主要指内部收益率制约资源，资金只能用相对指标（盈利能力指标），不能用绝对指标（如净现值）【形象理解】甲项目投资1元，获利1万元，利润率100%乙项目投资100万元，获利50万元，利润率50%2007多选】下列投资方案评价方法中，不可以用于独立方案选择的有（　）。A.投资回收期法B.内部收益率法C.差额法D.净现值法E.最小公倍数法 答案ACDE 【解析独立方案只能用效率指标（利润率或内部收益率） 2、独立方案的选择方法（三种情况）无资金约束的项目选择方法计算各方案的效率（内部收益率）直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行有资金总量约束的项目选择方法计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率）按效率从大至小的顺序排列各方案画出资金总量约束线资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案有资金成本约束的项目选择方法计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率）按效率从大至小的顺序排列各方案将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列将上述两图合并为独立方案选择图⑤效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案3、内部收益率指标的适用范围一般适用于初期投资后，有连续的正的净收益的方案，没有两个以上实数根（即内部收益率）具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值很小，一般可将其直接排除投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作为判断标准互斥方案选择（分两种情况）寿命期相同净值法（净现值、净年值、净将来值法）差额法（净现值、净年值、净将来值法）追加投资收益率法寿命期不同年值法【】互斥方案可以用绝对值指标比较不能直接用内部收益率指标进行选择，但可以使用收益率法比较净现值、净年值、净将来值法计算出各方案的净值AW=PW（A/P，i，n）实质A=P（A/P，i，n）FW=PW（F/p，i，n），实质F=P（F/P，i，n）多方案比较，选值最大的项目【】该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同差额法找出两个方案的现金流量差额（B－A）计算出差额的净现值、净年值和净将来值如果上述值为正，则B项目优于A项目追加投资收益率法比较两个方案的投资额或年值收益的差额（B－A）计算差额的内部收益率与基准收益率进行比较，大于基准收益率，表示这种追加投资是值得的，B方案优于A方案引入的A0表示不投资或投资额为零时的方案 【难点】无资格方案位于任意两点间连线的下方的项目（证明略）剔除无资格方案以简化计算寿命期不同的互斥方案选择考虑各投资方案寿命期最小公倍数的期限的现金流量重复出现第一个寿命期的现金流为了简化计算，只计算各方案第一个寿命周期的年值进行选择即可，结论与计算最小公倍数的期限年值是完全一样的【2008单题】下列方案中，适于采用最小公倍数法进行方案评价的是（　）。A.独立方案B.寿命期不同的互斥方案C.单一投资方案D.混合方案 【】B『解析』本题考查互斥方案的选择，适用最小公倍数法的是寿命期不同的互斥方案。 【】应用投资回收期时应注意的问题投资回收期不宜作为一个指标单独使用，只能作为辅助性的参考指标加以应用【评价方法归纳总结】单一投资方案评价数额法－净现值比率法－内部收益率期间法－投资回收期多个投资方案比选独立方案（效率指标）内部收益率互斥方案净现值差额法（差额的净现值）追加投资收益率互斥方案年值法（净年值）混合方案（略） 1页