债券小知识.pdfVIP

债券常用的名词解释 债券真的是一个相当复杂的投资品种，尽管从理论上债券比股票要简单多，但实际上同样非 常复杂。债券发行主体类别较多，各种收益率的计算方法不同，影响债券收益率的因素也比 较多，同时债券也不断地创新。 债券的发行主体主要分为三类：中央及地方政府、市政部门、公司。三类主体之间最大 的差别就是信誉不同及履行和约义务的能力不同。债券的期限对于债券投资来说也非常重 要。尽管对于债券投资来说，我们可以确定在某个时刻能够获得地收益或利用固定公式计算 出现金流，但仍然面临着一些风险：利率风险首当其冲，违约风险及通货膨胀风险也是非常 大的问题，至于流动性风险只要我们持有到期就几乎可以忽略。国外对债券方面不断创新， 对于债券投资面临的通胀风险，有的国家发行了指数化债券（保值补贴债券），尤其是那些 经历过严重通胀的国家，这种指数化债券与消费者物价指数（CPI）相挂钩，这种债券就将 大部分的通胀风险化解了。最离奇的是还有灾难债券，投资者需要预测一下自然灾害发生的 可能性，这种债券有什么用？当重大的自然灾害发生时，很多的保险公司面临着巨额赔付而 陷入困境，这些保险公司缺乏必要的避险工具，发行这种灾难债券就是一个很不错的选择。 对于违约风险，有很多专业的投资服务公司（穆迪、标准普尔等）提供信用等级来对发债主 体（主要是公司）来进行衡量。 计算债券的各种数据，首先我需要熟悉债券有关的概念，这真的很头痛。还好，以前学 过的其他方面的知识在此还能用上，无非是我要多花一些时间。由于在计算过程中出现一些 数学符号，我不想使用数学编辑器，于是，我就用**代表次方，用^代表开方。 终值（Future Value）：一定数额的资金在未来某个时刻的价值。现值（Present Value）： 与终值相反，指的是为了实现将来某个终值而现在需要投入的资金量。一个重要的概念是： 债券的价格 = 各期现金流现值的和。如果要手工计算债券现在的价格一般遵循这几个步骤： ①根据其他投资品种确定适当的收益率；②计算预期的现金流；③计算各期现金流的现值； ④现值加总求和即可。如果使用 Excel，简单地使用 PV函数就可以方便的计算出债券价格， 具体参数记不清了。 有效年利率（Effective Annual Rate ）：这个收益率是按照复利、一年 365天计算的。 假设债券 A每年付息两次，每次收益为 4.17%，有效年利率就为：（1+4.17%）**2 = 8.51%。 有效年利率就是按照复利计算，衡量一年后投资总增长幅度。两种债券尽管息票利率（即票 面利率）相同，但由于每年付息次数不同，二者计算出的有效年利率是不同的，因为影响了 现金流，因此二者的价格也有差异。 银行贴现方法（Bank Discount Method）：美国短期国债的报价方式就是以此为基础， 这个计算方式是按照单利、一年 360天计算。这个方法让我困惑了很久，尽管很简单，我不 知道这个收益率究竟代表什么意思。银行贴现率 = （（面值-价格）/面值）*（360/到期天 数）。用这个方法计算的贴现率与有效年利率存在差异，主要原因是：①年度化时两者表示 一年的期限不同；②一个使用单利计算而另一个是用复利计算。如果，我们根据报价得到这 个贴现率，我们可以很简单地计算出目前实际的价格，这很有用。 债券等价收益率（Bond Equivalent Yield）：这个收益率很好理解。公式为：（（面 值-价格）/价格）*（365/到期天数），这个收益率仍然以单利为基础，同时在年化收益率 时，使用了 365天。这个收益率表示将投资期间的收益率用单利及年化 365天来折算成的年 收益率。根据公式，银行贴现方法与债权等价收益率之间可以互相计算。 马尔基尔债券定价关系 债券投资所面临的复杂风险之一就是利率风险。作为债券的持有者，投资者必须 评估：①所持有债券对利率的敏感程度；②潜在的利率风险对资产组合的影响。 在此基础上调整资产组合，将资产对利率的敏感程度控制在自己满意的范围。 在我前面的学习中，我还记得用债券定价模型所确定的债券价格与收益率之间的 关系：反比并且具有凸性。除此之外，债券投资的几个基本关系有： ① 债券价格与收益率的变动成反方向关系；当收益率上升时，债券价格下降；当收益率 下降时，债券价格上升。 ② 由于价格与收益率曲线具有凸性，到期收益率如果上下变动相同的幅度，债券价格上 升的幅度（收益率下降）大于