我国新股发行改革技术介绍.pptVIP

我国新股发行改革历程 丁竹枝 11金融2班 我国新股发行改革 新股发行改革三个阶段 总结 3 我国新股发行改革历程概况 1 2 新股发行改革概况 素材天下 第一阶段：审批制（1990-2000年） 1992年前 内部认购和新股认购证。新股认购证成为暴富的代名词，也留下了内部职工股这一遗留问题。 1993年与银行储蓄存款挂钩。改善前面新股发行不公的现象。 1996年全额预缴款按比例配售方式“全额预缴款”门批准，发行上市具有浓厚的行政色彩。这一时期，新股发行价格由发行人及其主承销商协商确定，买方未能参与价格形成。监管部门主要采用限制发行市盈率的方式对发行定价进行管制，具体市盈率标准期间做过多次调整。新股全部向公众投资者发行方式。 1999年7月1日《证券法》实施前，证券市场处于建立和发展初期，受当时经济、 和法制环境的局限，股票发行采用额度制和指标制，由政府选择、推荐公司上市，发行价格亦由监管部。 评价： 第二阶段：核准制（2001年3月-2004年） 1999年至2001年上半年，发行市盈率管制逐步放松，开始尝试询价机制。发售方式上则引入了法人配售，开始试点市值配置。实行上网竞价方式。 2001年下半年至2004年，监管部门重新对发行市盈率进行严格管制。市值配售全面推行。 在发售方式上，一定发行规模以上的公司可选择网上发行和网下配售。 网下发行自2001年11月至2002年5月采用累计投标方式申购，2002年5月后，所有公司发行的新股均采用市值配售，2006年新老划断后恢复为资金申购；2004年底询价制度推出之前，网下放行则一直采用法人配售的方式。 核准制的第一阶段为“通道制”。2001年3月17日，中国证监会宣布取消股票发行审批制，正式实施股票发行核准制下的“通道”管理体制，简称“道制通”。即每家证券公司一次只能推荐一定数量的企业申请发行股票，有证券公司将拟推荐的公司逐一排列，按序推荐，所推荐企业每核准一家，才能再报一家。具有主承销资格的证券公司拥有的通道数量最多8条，最少为2 条。 审批制与核准制比较 第三阶段：询价制（注册制） 2005年至今 2005年以来，新股发行遵循询价制度。 2005年后，根据法律调整和市场环境的变化，监管部门对新股发行体制进行了重大改革，推出了询价制度，采用向基金公司等六类机构投资者累计投标询价的方式确定新股发行价格，监管部门不再对新股价格进行核准，仅在必要时进行适度的指导。 在发售方式上，询价制度实施后至新老划断前，新股发行仍然采取市值配售方式。2006年新老划断后，取消了市值配售，代之以网下询价配售与网上资金申购相结合的发行方式。网下网上均为资金申购。 2009年至今，针对新股询价制度实施以来出现的一些问题，中国证券市场一共启用了三连进一步完善询价以及认购相关制度的新股发行体制改革。 新股发行改革第三阶段IPO发审流程 注册制与核准制的比较 总结 中国新股发行体制由核准制向注册制过渡，涉及到证券市场的方方面面的工作，是一项系统性工程。在未来的年份里，新股发行制度向注册制平稳过渡，逐步建立市场化的发行制度将有助于改变股票市场扭曲的供求关系，夯实理性投资、价值投资和长期投资的基础，将极大的激发出中国股票市场的发展动力与增长潜力，使资本市场能更好的适应与服务于中国实体经济。 Thanks! 谢谢观看