个股期权基础知识培训201805培训资料.pptVIP

2.1 备兑开仓 备兑开仓（Covered Call） 何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。 如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的认购期权（通常为价外期权）。 最大损失：购买股票的成本减去认购期权权利金 最大收益：认购期权行权价减去支付的股票价格加认购期权权利金 盈亏平衡点：购买股票的价格减去认购期权权利金 策略利润 交割日股票价格 卖出认购期权的利润 买入股票的利润 组合策略的利润 对比：个股期权与权证 期权 权证 合约 标准化 非标准化 存续期间 通常一年以下 一般长达半年或一年以上 合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间 合约关系存在于发行人与持有人之间 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者） 通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构 行权价 根据交易所规定，由标的物市价决定 发行人决定 交易种类 投资者能进行四种类型的基本交易： 买入认购期权；卖出认购期权 买入认沽期权；卖出认沽期权 投资者只能进行两种交易： 买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了 卖方担保履约方式 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动） 卖方以提供标的股票或现金来担保履约 对比：个股期权与期货 区别点 期权 期货 权利和义务 买卖双方的权利与义务分开 买卖双方权利与义务对等 保证金 买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金 双方都要交纳履约保证金 合约要素和合约数量 还有行权价格、执行方式等期权特有的要素；同一合约月份可以有一系列行权价格，每一行权价格对应认购期权和认沽期权两个合约 某一品种在某一合约月份，一般只有一个期货合约 盈亏特点 期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金 空方亏损可能是无限的 套期保值的作用和效果 买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似 期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。 3. 对比：买入认购期权与融资做多 买入认购期权 融资做多 标的 试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF 标的有700个 买卖方式 方向为买入，成交金额即为期权费 方向为买入，成交金额为信用资产 杠杆比例 杠杆较高，资金利用率较高 杠杆较低 交易费用 交易费用及行权费用 交易费用+息费 期限 当月、下月、下季、隔季 最多半年 涨跌幅 一般涨跌幅较高 ±10% 止损位 被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金 主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖 3. 对比：买入认沽期权与融券做空 买入认沽期权 融券做空 标的 试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF 标的有700个，但经常没有券源 买卖方式 方向为买入，成交金额即为期权费 方向为卖出，成交金额为信用负债 杠杆比例 杠杆较高，资金利用率较高 杠杆较低 交易费用 交易费用及行权费用 交易费用+息费 期限 当月、下月、下季、隔季 期限内随借随还 涨跌幅 一般涨跌幅较高 ±10% 止损位 被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金 主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖 二、个股期权投资策略 一级：备兑开仓、保险策略 二级：买入开仓（权利方） 三级：卖出开仓（义务方） 各种策略 1.1 买入认购期权 买入认购期权 投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：无限 最大损失：权利金 到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金 1.1 买入认购期权 支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的认购期权，便可享有在到期日之前行权或不行权的权利。 买入认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。 1.1 买入股票与买入认购期权的区别 例如：Chemco股票正在以50元交易，90天到期的执行价格是45的认购期权可以以6元买到。张三可以按50元购入，并设置45元的止损位。张三也可以买入认购期权。 止损可能失效（向下缺口跳空低开），但无成本； 认购期权并不是像止损那样依赖价格，如果没有执行认购期权，最大损失是权利金 价内认购期权可以看作一门短期风险管理工具，是一个与购买股票并设置止损不同的选择。 买认购期权可以增加未来的现金流 也可以用保证金购买股票，但保证金购买最初支付比例可能要50%，而价内认购期权可能是15% 1.2 卖出认购期权 卖出认购期权 投资者预计标的证券价格可能要略微下降，