增持雅砻江水电未来常态运行方式探究.PDFVIP

增持 证券研究报告 /行业研究/行业深度研究报告 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 日期：2014 年12 月8 日 行业：电力生产业 雅砻江水电未来常态运行方式探究 ——电力行业深度研究报告 朱立民 0211907 zhulimin@  主要观点 执业证书编号： S0870510120002 雅砻江水电锦屏一级水电站建成后能有效提高水资源利用率 行业经济数据跟踪（14 年1-10 月） 雅砻江水电锦屏一级水电站建成之前，下游各水电站水资源利用率较低； 销售收入（亿元） 14942.2 建成后它的49.1 亿立方米调节库容能大幅拦蓄洪水，为锦屏一级、二级、 通行 累计增长 2.8% 官地、二滩和未来的桐子林水电站在枯水期发电留存下水能资源，提高 行业经济数据跟踪（12 年1-3 月） 利润（亿元） 2590.0 水资源利用率。雅砻江中游两河口水电站建成后可以进行发电高峰的季 通行 累计增长 19.1% 度调节。桐子林水电站未来将受益于三大水库径流调节。 近12 个月行业指数与沪深300 比较 60.0% 55.0% 50.0%  投资建议 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 由于2014 年8 月24 日雅砻江锦屏一级水电站蓄水已至正常蓄水位 25.0% 20.0% 15.0% EL.1880 米，我们预计雅砻江水电 2014 年第四季度的季度发电量同比 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 2013 年第四季度数据将有大幅增长，理由如下： -10.0% -15.0% 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1）锦屏一级水电站2013 年第四季度在第三阶段蓄水过程中，拦截 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 年 年 年 年 年 年 年 年 年 1 1 1 年 4 4 4 4 4 4 4 4 4 年 年 年 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4 4 4 1 0 0 0 0 0 0 0