输电线路铁塔 常熟风范电力设备.doc

输电线路铁塔 常熟风范电力设备 股份有限公司 （一）原材料价格大幅波动的风险 角钢、锌锭是公司生产所需的主要原材料。报告期内这两种原材料耗用成本占当期营业成本的比重分别为66.40%、61.74%、61.70%和63.84%。其中角钢占当期营 业成本的比重分别为57.92%、56.18%、52.06%和46.15%，为公司最主要的原材料。报告期内，钢材、锌锭的价格变动幅度较大。报告期内公司角钢的平均采购单价分别为3,417.45 元/吨、3,442.81 元/吨、4,416.94 元/吨和3,356.03 元/吨，2009年比2008 年下降22.05%，2008 年比2007 年上升31.61%。 由于公司通常是“以销定产”，订单大都通过参加国网公司、南网公司等的招标 会取得，生产进度的安排也要配合客户输电线路项目的施工进度，公司与客户签订供货协议后到安排生产一般有3-6 个月的时间，合同签订后销售价格就已经确定，（二）国家缩减电网建设投资规模的风险 输电线路铁塔是电力工业的配套产品，其行业发展与我国电力工业的发展和国家的宏观经济政策密切相关。输电线路铁塔的用户主要是国家电网公司和南方电网公司， 2009 年、2008 年和2007 年对国家电网公司及其关联企业的销售收入占发行人主营业务收入比例分别达到70.86%、58.76%、72.84%，公司受益于电网建设投资规模的扩大，但是如果未来国家宏观经济变化导致我国电力工业发展出现波动，国 家缩减对电网建设的投资将直接影响发行人国内业务的发展和经营业绩。 （三）市场竞争加剧的风险目前我国铁塔制造企业有约600 家，其中有资格参加国家电网公司招投标的企 业约80 家。虽然公司目前竞争优势显著，已连续五年在国网公司的中标量居前三位， 拥有较高的行业地位，但由于本公司所处行业的进入门槛相对较低，同时由于近年 国家对电网建设的投资规模巨大，将吸引越来越多的企业进入本行业。因此，发行 人如不能加大技术创新和管理创新，持续优化产品结构，巩固发展自己的市场地位， 越来越激烈的市场竞争可能导致公司在国网公司、南网公司等重要客户招标会上的 中标数量下降、中标价格下降，从而导致公司市场占有率降低，盈利能力下降。 （四）资产负债率高的风险 2010 年6 月30 日、2009 年末、2008 年末和2007 年末公司的资产负债率分别为65.03%、72.69%、78.93%、77.95%，报告期内公司的资产负债率较高；公司主要产品为输电线路铁塔，主要客户为国网公司及下属的各省网公司、南网公司及下属的各省网公司，输电线路建设投资规模大，建设周期长，导致公司销售合同的执行、结算周期较长，公司所从事的行业资金密集的特点十分明显。尽管公司客户信用很 高，不按时还款或发生坏账的可能性较小，但持续较高的资产负债率，影响公司的 财务安全，如果银行惜贷或国家采取从紧的货币政策，公司不能及时取得银行贷款， 可能给公司资金周转带来重大影响，甚至发生资金链断裂，公司存在资产负债率高 引致的相关风险。 （五）毛利率大幅下降的风险 公司报告期内销售收入持续增长，毛利率分别为27.92%、28.46%、20.25%和15.44%，报告期内较高的毛利率主要在于公司对原材料价格变动的准确判断和对生产成本的有效控制，也与近年来国家对电网建设投资规模的迅速增长紧密相关。但市场竞争日益激烈，中标价格可能发生较大幅度的下降，对原材料价格变动趋势的判断也存在较大的不确定性，如果中标价格不高，在原材料价格上涨幅度较大的情况下，产品的毛利率可能大幅下降；公司产品的毛利率有下降的趋势，公司存在毛利率大幅下降的风险。 （六）因客户延期收货带来损失的风险 公司在与客户签订合同后，往往会遇到客户因为种种原因延期下发加工图纸或 其他情形导致客户延期收货的情况。在此期间，如果原材料价格上涨、合同约定销 常熟风范电力设备股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-8 售价格又不能变更的情况下，会给公司带来一定的损失；与此同时，如果在此期间 原材料价格下跌，则会给公司带来相应的收益。报告期内，公司生产所用原材料价 格涨跌互现，公司亦采取了锁价采购等措施来规避风险，但公司仍然存在因客户延 期收货带来损失的风险。 （七）存货余额较高和存货周转率大幅下降的风险 2010 年6 月30 日、2009 年末、2008 年末和2007 年末，公司存货分别为50,424.76 万元、64,868.56 万元、45,919.67 万元和20,055.15 万元，占总资产的比例分别为 33.68%、41.64%、41.43%和26.66%；2010 年1-6 月、2009 年、2008 年和2007 年存 货周转率分别为0.90、1.46、2.12 和3.63。公司按订单组