第6讲 股价指数与股指期货.ppt

期货交易结算 期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持 有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。 实行两级清算 ----交易所对会员进行结算 ----会员公司对其所代理的客户进行结算 交易所在结算银行开设专用结算账户，会员在结算银行开设专用资金账户。 交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过资金管理电子化 系统或结算柜台在交易所专用结算帐户和会员专用资金帐户之间 进行划转。 交易所对会员、会员对投资者存入专用账户的资金实行分账管 理、封闭运行。 期货交易结算流程 交易所实行每日无负债结算制度。每日无负债结算(又称 逐日盯市)是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算 所有合约的盈亏、交易保证金，收取手续费等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 ——交易所在每日结算时划转当日盈亏，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。 ——结算完毕后，会员的结算准备金余额为负数时，该结算结果即视为交易所向会员发出的追加保证金通知。 交易所发出追加保证金通知后,可以通过结算银行从会员的专用资金帐户中扣划。会员专用资金帐户存款不足，必须在下一交易日开市前补足。 交易所可根据市场风险和保证金变动情况，在交易过程中进行结算并发出追加保证金通知，会员须在通知规定的时间内补足保证金。 未按时补足的，交易所可按有关规定对其强行平仓。 结算准备金与交易保证金 结算准备金：一般由会员单位按照固定标准向交易所缴纳，为交易结 算预先准备的资金。 交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。 逐日盯市制度 期货保证金制度 初始保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。 —— 初始保证金＝交易金额×保证金比率 ——我国现行的保证金比率一般为5％，国际上一般在3％～8％之间。 维持保证金是指保证金账户中必须维持的最低余额。 –——维持保证金＝结算价×持仓量×保证金比率×k –——k为常数，称维持保证金比率，在我国通常为0.75 追加保证金。当保证金帐面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证 金至初始保证金水平或以上，也就是使保证金账户的余额≥结算价×持仓 量×保证金比率，否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要补充的保证金就称为追加保证金。 此外，保证金实行分级管理：随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，交易所将逐步提高交易保证金。 案例：郑州小麦期货的保证金收取 案例：期货交易保证金 大连商品交易所的大豆期货保证金比率为5％，假设某客户买50吨大豆，结算价为2700元/吨。每份合约10吨。 那么，该客户开仓时必须向交易所支付2700×（10×5）×5％＝6750元的初始保证金。 假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆期货后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。 由于价格下跌，客户的浮动亏损为（2700－2600）×50＝5000元，客户保证金账户余额为6750－5000＝1750元。 这一余额小于维持保证金（2700×50×5％×0.75＝5062.5元）， 客户需将保证金补足至6750元（2700×50×5％），需补充的保证金5000元（=6750－1750）就是追加保证金。 涨跌停板制度 涨跌停板制度是指期货合约在每个交易日中的成交价格不能高于或低 于以该合约上一交易日结算价位基准的某一涨跌幅度，超过该范围的 报价将视为无效，不能成交。 涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。 涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。 ——如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3％，涨跌停板的绝对幅度随 上日结算价而变动； ——郑州商品交易所绿豆合约则是根据上一交易日结算价为基准，上下波动1200元/吨为涨跌停板幅度。 限仓制度与大户报告制度 限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵 市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。为了使合约期满日的实 物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险，一般情况下，距离交割期 越近的合约月份，会员和客户的持仓限量越小。 大户报告制度，是防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度 后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。 ——申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所 审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。 例如：上海商品交易所的大户申报制度规定，当交易者的持仓量达到交易所限仓规定 的80％时，会员或客户应当向交易所申报其交易头寸和资金等情况，对于有操纵市场 嫌疑的会员或客户，交易所必须随时限制其建立新的头寸，或要求其平仓，直