辜朝明《大衰退》.doc

大衰退 东方出版社 辜朝明 ◎导读（1） 我们正站在历史的转折点上。 由美国次贷危机引发的金融风暴在一夜之间彻底颠覆了美国的金融格局，曾经在世界金融舞台上叱咤风云的五大投行转瞬间不复存在。源于美国的这场金融灾难进而席卷全球，重创欧洲经济。欧盟各国深受其害，自顾不暇，号称北欧天堂的冰岛，国家经济更是濒临破产的边缘。与此同时，近年来居高不下的原油价格急转直下，缩水近半。曾经以傲人的经济增长速度带动全球经济，被誉为明日之星的巴西、俄国、印度、中国等“金砖四国”（BRIC）新兴经济体的股市前所未有地同时全面暴跌，市场前景一片黯淡。自20世纪20年代末30年代初的“大萧条”以来近一个世纪中，世界经济还从未出现过目前这样的惊恐和混乱。 格林斯潘日前将这场风暴称为“百年一遇的危机”。 这位长年执掌美国中央银行、被评论为比美国总统更具影响力的美联储前主席，言行一向谨慎，他此次的评论显然不是危言耸听，而是恰如其分地代表了主流专业人士的担忧和恐惧。更加令人难以释怀的是，这场灾难现在看来似乎才刚刚拉开序幕。这场风暴最终将如何演变，会把我们引入怎样的困境，到目前为止，尚未有人给出令人信服的答案。 但是有一个事实显而易见：越来越多的学者、专家以及政府决策者在谈论当前的这场金融危机时，不断将其与1929年爆发的大萧条相提并论。如果认真回顾80年前爆发的那场同样发源于华尔街的金融风暴的轨迹，我们不难发现，它给当时的世界带来的不仅仅是经济灾难，更为希特勒上台、德日两国军国化铺平了道路，并最终将人类拖入世界大战的深渊。80年后，现在发生的这场金融风暴是否会带来同样的恶果？虽然我们现在尚不敢妄言，但是随着金融风暴的扩大，我们已经看到美俄这样的传统对手之间对立急速加剧，也看到英国为了维护自身利益，毫不犹豫地与昨天还是盟友的冰岛反目成仇，动用反恐法案对其予以制裁。美国总统布什日前非常露骨地要求世界所有其它国家都要与美国“同赴国难”，不可在这场危机中寻求独善其身。这对于像中国这样，本来与次贷危机毫无瓜葛的国家来说，与其说是要求，倒不如说更像是一种要挟。 这场风暴将会如何演变？我们的世界将何去何从？我们自身又该做出怎样的抉择？在当前的混沌之中，幸运的是，我们终于有了一个可以参照的坐标，这就是辜朝明先生的大作《大衰退》。 辜朝明先生祖籍中国台湾，是已故台湾海基会前董事长辜振甫先生的侄子。辜先生自幼在日美等国接受教育，在约翰霍普金斯大学完成经济学学业后，作为经济学家任职于美联储纽约支行，后于20世纪80年代末期，受聘于日本最大的证券公司野村证券，在其旗下的研究机构野村综合研究所担任首席经济学家。作为一名经济学者，辜朝明先生有别于众多同行，他不是藏身于纯学术的象牙塔中，而是长期活跃在日美经济金融舞台的第一线，因此他对于诸多经济问题的视角和理解也就显得特别独到、深刻。更加难能可贵的是，辜朝明先生的工作性质使他对各种经济现象的分析贴近现实，在解析经济问题的同时能够指出相应的解决方案，这对于身处当前这种经济迷津的我们来说尤为重要。 辜朝明先生的这本着作建立在他长年研究所得出的重要成果，即“资产负债表衰退”这个在经济学领域具有开创性意义的崭新概念的基础之上。长期以来，对于美国1929年爆发的大萧条（Great Depression），以及20世纪90年代日本长达15年的大衰退（Great Recession）这两次罕见的大规模经济衰退的传统解释一般都认为：股市崩溃导致银行不良贷款等问题凸显，因此造成信用紧缩，流动性陷阱产生，进而导致企业借贷困难，最终引发了整体经济大规模的倒退。基于这种理解，到目前为止的主流观点对于这种大规模经济衰退的解决办法基本上都着眼于货币供给方，主张政府在大力治理银行不良贷款问题的同时，主要利用货币政策工具，向银行系统注入大量资金，增加流动性，遏制并消除信用紧缩现象，从而达到促进经济实现良性循环的目的。 ◎导读（2） 但是资产负债表衰退概念却彻底颠覆了这种传统理念，经过对大量历史数据和数据的缜密细致的分析，资产负债表衰退概念认为：问题的根源并非货币供给方，而是货币需求方——企业。这种观点认为，经济衰退是由于股市以及不动产市场的泡沫破灭之后，市场价格的崩溃造成在泡沫期过度扩张的企业资产大幅缩水，资产负债表失衡，企业负债严重超出资产，因此，企业即使运作正常，也已陷入了技术性破产的窘境。 在这种情况下，大多数企业自然会将企业目标从“利润最大化”转为“负债最小化”，在停止借贷的同时，将企业能够利用的所有现金流都投入到债务偿还上，不遗余力地修复受损的资产负债表，希望早日走出技术性破产的泥沼。企业这种“负债