第五章国际债券市场.pptVIP

国际债券市场 国际债券市场概况 国际债券市场的形成与发展 欧洲债券发行 国际债券评级 国际债券的收益和风险 几个主要的国际债券市场 国际债券市场概况 外国债券、欧洲债券（离岸债券）和全球债券 国际债券的种类 外国债券、欧洲债券（离岸债券）和全球债券 外国债券（Ｆoreign Ｂonds）：外国债券是外国借款人在某一国内以当地货币为面值所发行的债券。如扬基债券（Yankee bonds）、武士债券（samurai bonds）、大狗债券（bulldog）和巧克力债券（Chocolate Bonds） 欧洲债券（Ｅurobonds） ：在外币所属国以外地区发行的债券叫欧洲债券。 全球债券(Ｇlobal Ｂonds) ：它是指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。它有三大特点：全球发行、高度流动性和借款人信用级别高。 国际债券的种类 零息债券(Zero-Coupon Bonds)：在到期日前不支付任何利息。 固定利率债券：债券的利率固定不变也被称为纯粹债券（Ｓtraight Ｂonds）。与一般国内债券不同，通常每年付息一次。 浮动利率债券（Floating-Rate Notes, FRNS）：债券的利率是在每一固定的短期间，根据某种短期参考利率加上一个利差做调整。 可转换债券（Convertible Bonds）：可转换为其他资产的债券。较普通的允许把该债券转化为普通股股票。 附有认股权的债券（Bonds with Equity Warrants）：认股权证给予持有者以固定价格（履约价格）、在固定日期购买公司股份的权利。 附有可赎回条款债券（Callable Bonds）：在某一时间内，发行公司以一定价格赎回所发行的债券。 回售债券（Puttable Bonds）：在某一时间内，持有者可以某一定的价格出售所拥有的债券给发行者。 双重货币债券（Dual-Currency Bonds）：以一种货币购买，以另一种货币偿还的债券。它原是由日本公司在离岸债券市场发行。 利率上下限债券（Collars）：债券对支付利息规定了上限和下限。 国际债券的形成与发展 欧洲债券市场发行 欧洲债券发行的参与者 欧洲债券的发行费用结构 欧洲债券发行的时间安排 债券发行的新变化 欧洲债券发行的参与者 债券发行人。发行人是发行国际债券的主体。 各种银团。欧洲债券的承销银团主要包括三部分：经理集团、承销集团和销售商 本金支付代理人(Ｐaging Ａgent)和财政支付代理人(Ｆiscal Ａgent)：欧洲债券发行中的本金支付代理人是一家负责从借款人那里收取利息和本金并发放给最终投资者的银行。一家财政代理人就是被委任代表借款人，负责债券验证机制并将债券发放给投资者，同时也是本息支付代理人。 经理团中最重要的是牵头银行 该牵头银行长期来与发行公司的关系如何？ 该牵头银行在债券市场的声誉如何？它聘请的高级职员是否具备高水平的专业技术与丰富的专门经验？他们是否正确分析及预测市场动向？能否为债券安排最佳发行，以及选择最适当的发行时机？ 它是否在债券市场受尊重？是否能获得同业的信任？ 其资金是否雄厚？是否有推销能力？ 欧洲债券的发行费用结构 发行成本：1000-975=25 销售佣金： 1000-985=15 承销团获得的承销费用： 985-980=5 为主承销商获得的管理费用： 980-975=5 欧洲债券发行的时间安排 公募和私募 公募发行是指新发行的国际债券由承销集团认购后，向广大的投资者进行分销。 私募是指国际债券的发行是面向特定的投资者。 灰色市场 稳定价格 债券发行的新变化 包买发行(the Bought Deal) ：在包买发行中，主承销商在宣布日前从借款人处按设定的金额、息票和发行价格买下全部债券，然后才组织银团。 收益定价（Yield Pricing）：他是指根据当前的二级市场上同类债券的收益来确定新债券价格的一种方法。 拍卖定价（Auction Price）。借款人公布新发行债券的期限和息票利率，邀请投资者竞价。 固定价格重新发盘(Fixed Price Reoffer)。主承销商和银团成员签署一份合约，承诺在该银团解散之前以不低于某一固定价格来推销债券。 国际债券的交易 欧洲债券市场的交易 债券的清算 欧洲清算系统(EURO-CLEAR SYSTEM) 设在布鲁塞尔，由摩根保证银行于1968年建立，2/3的债券交易都通过该系统清算； 塞德尔（CEDEL） 国际债券评级 国际债券的收益和风险 国际债券的价格 债券的报酬率 债券投资风险 国际债券的价格 一般债券的价格 可赎回债券的价格