燃料电池专题研究系列.PDF

专题研究|专用设备 2016 年07 月12 日 证券研究报告 Tabl e_Title 燃料电池专题研究系列（二） 燃料电池，产业化之路还有多远？ Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021 021 luolibo@ liuzhijun@ Table_Summary 核心观点： 燃料电池技术是能源产业中最具发展潜力的新兴技术之一，它以零排放、高稳定性的优点受到社会资本和政 府的关注，作为最适合燃料电池发展的载体，燃料电池汽车的发展还是受制于成本问题、安全性等问题掣肘。从 内部的核心部件研发推进到政府牵头的氢能源网络供应建设，都是我们必须面对的问题。我们将承接系列报告一 中的分析，以锂电池动力汽车作为借鉴，对燃料电池汽车行业产业化的进程作下梳理和分析。  成本问题的最佳解决方案是推进研发和实施量产 从内部成本看，质子交换膜、双极板、铂催化剂是占比较大的核心部件，目前由政府和大型车企牵头的科研 资源已尽数投放，新款丰田Mirai 的每千瓦造价已经达到300 美元，几乎已经与锂电动力汽车相仿，未来有望继续 压缩至 100 美元/kw 的内燃机造价水平；从外部看，氢气能源的制备与储运也已经得到大大的解决，特别是与炼钢 制煤等传统重工业的结合得到的副产氢气在新型提纯技术的带动下，大大降低了能源使用成本。随着燃料电池新 型技术的延伸和整车的逐渐放量生产，相关成本有望得到进一步的压缩。  氢能源供应网络的建设将决定产业的规模 国外的氢能源供应网络建设已经有明确的规划，特别是日本在2035 年设下了 5000 座加氢站，以能够覆盖全 国的氢能源供应。在建设途径上，直接建设造价太高，而通过加油站改造的方式还亟需政府力量的推动。我国国 内暂时只有两个在营的加氢站，而且无明确的建设规划，对标国外的建设进程未来提升空间巨大。  燃料电池产业化进程跟踪方向 我们可以从外部政策基础、内部产业环境和相关公司业务变化等几个方面观测产业化进程的进展，把握对应 的投资机会。跟踪方向包括国家产业扶持政策的细则、明星产品如丰田Mirai 的产销量以及国内公司相关业务订单 和业绩表现情况等。 风险提示：燃料电池技术发展受阻；相关企业自身经营风险；下游需求不达预期。 Table_Report 相关研究： 燃料电池 专题研究报告（一） 2016-07-05 锂电设备专题研究报告:行业整合大幕开启，景气之巅谁主沉浮