高速公路行业系列研究（三）：从各省收费标准看潜在“提升”可能，推荐四川成渝、山东高速.pdf

行业研究 高速公路 证券研究 报告 2017 年 08 月 07 日 报 行 高速公路 告 业 深 从各省收费标准看潜在 “提升”可能 ，推荐四川 行业评级 推荐 度 成渝、山东高速——高速公路行业系列研究 研 究 （三） 评级变动 维持评级 1.高速公路收费标准差异大，部分省份有提升空间 证券分析师 1）东部普遍高于西部，地形复杂区域高于全国平均。 证券分析师：吴一凡 我们梳理各省市高速公路通行费标准，以1 型客车为例，各省收费普遍介 执业编号：S0360516090002 电话：021 于 0.4-0.5 元/公里，均值约为0.45 元/公里。但各省横向比较差异较大， 邮箱：wuyifan@ 整体来看，东部发达地区收费标准高于中西部地区，但西部特别是地形复 杂、公路造价较高的省份如重庆、贵州等收费标准普遍高于全国平均水平。 联系人：刘阳 2 ）综合考虑当地经济、所处位置、地形环境和公路建设难度等，我们认 电话：021 邮箱：liuyang@ 为山东、四川、山西、浙江、陕西等省份相比周边收费标准有所低估。 联系人：肖祎 2. 收支缺口增大，调整收费标准存在现实需求。 电话：021 1）建设成本持续走高。近几年全国高速公路里程增速及对应当年高速公 邮箱：xiaoyi@ 路累计投资总额增速，后者普遍高于前者，即高速公路建设单位成本持续 联系人：王凯 走高。目前单公里高速公路平均建设成本约为1.02 亿元人民币，而在2014 年该数字仅为8500 万元左右。 电话： 邮箱：wangkai@ 2 ）收支缺口逐年扩大。截至2016 年底，全国经营性公路收支缺口1992.7 亿元（其中经营性高速公路收支缺口 1893.7 亿元），相比2015 年缺口扩 推荐公司及评级 大 571.8 亿，同比增长 40.24% 。原因包括：债务规模扩大，还本付息压 公司名称及代码 评级 力增加；通行费收入增长缓慢，低于还本付息支出增长；个别收费公路项 赣粤高速 （600269 ） 强推