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战略与价值增长角度的财务分析——五粮液和茅台的案例研究教案
Company Name
战略与价值增长角度的财务分析
——五粮液和茅台的案例研究
2009-12-15 1
Contents
1 理论综述
2 公司简介与行业分析
4 战略分析
5 运用平衡计分卡评价战略
6 运用EVA评价两家公司的价值增长
7 特殊事件研究
2 2009-12-15
2
一
理论综述
2009-12-15 3
平衡计分卡
平衡计分卡（balanced score card , BSC）是
由哈佛商学院的教授罗伯特•S•卡普兰（Robert
S. Kaplan）和复兴全球战略集团的创始人兼总
裁戴维•P•诺顿（David P. Norton）在《平衡积
分卡：良好的绩效的评价体系》一文中提出的一
种新的绩效评价体系。
平衡计分卡
λ 原理——平衡计分卡中的
目标和评估指标来源于组
织战略，它把组织的使命
和战略转化为有形的目标
和衡量指标。
平衡计分卡
内容
EVA
EVA理论的产生可以追溯到诺贝尔经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚
尼关于公司价值的经济模型。米勒一莫迪利亚尼的理论主要把现金流贴现
法作为一个流程，将净现值作为一个指标，评价企业的内在价值，反映了
现实世界中企业的市场运作过程，对投资起到重要的指导作用。并且他们
提供了一个理论框架，以便把EVA作为一个度量业绩的指标和建立激励制
度的基础，以便管理者的行为与股东的利益相一致。EVA真正作为一种系
统的管理工具应用于企业实践，得益于斯特恩·斯图尔特公司(Stern
Stewart)的贡献。
7 2009-12-15
7
EVA
正式提出EVA并将EVA作为商标注册的斯特恩于1964年从美国芝加哥商业
学院毕业后，进入一家投资银行工作，通过实际考察和不懈地思考，他深
感当时流行的会计准则及在此下的会计收益、每股收益等指标对衡量公司
价值有着严重的缺陷。会计收益指标扭曲了企业的真实业绩，以会计收益
指标作为激励变量，会使激励失去其应有的功能。1982年，斯特恩离开投
资银行与美国EVA专家本耐特·斯图尔特合伙成立了斯腾斯特财务咨询公
司，专门从事EVA理论的应用咨询，并于1988年创办《公司财务应用季
刊》，在季刊上介结推广EVA，EVA开始走入企业实践。
8 2009-12-15
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