我国房地产公司股票收益率的多重分形特征分析——以万科集团和保利地产为例.pdfVIP

我国房地产公司股票收益率的多重分形特征分析 ． 以万科集 团和保利地产为例 王宏勇，张永鸽 (南京财经大学 应用数学学院，江苏 南京 210046) 摘要：运用多重分形消除趋势波动分析法和多重分形谱分析法，研究了我国两家房地产上市公司——万 科集团和保利地产公司股票的每5分钟开盘价的对数收益率序列的结构特征．实证分析表 明，这两只股票 的对数收益率序列均呈非正态分布，具有多重分形特征．对它们的多重分形性及相关分形特征进行分析比 较后，得 出保利地产股票的多重分形性较万科股票的多重分形性更强一些，因而风险性也相对大些。 关键词：多重分形；股票指数 ；收益率序列；特征分析 中图分类号：F224．9。17830．9 文献标识码：A 文章编号：1672—6049(2012)01—0051—08 近年来，基于分形、混沌等非线性科学理论 的，因而相应的分形维数也不同，且随着时间标 与方法，研究金融市场的有效性及运行规律等问 度的增大而减小 J。一般地，由于R／S分析法 题已成为金融经济学中的一个研究热点 。重 对时间序列的最值比较依赖，对波动大的异常值 标极差分析法 (RescaledRangeAnalysis，R／S)、 比较敏感 ，因此它只适用于平稳时间序列和无趋 消除趋势波动分析法 (DetrendedFluctuationA— 势时间序列的分析。MFDFA和MFSA属于多重 nalysis，DFA)、多重分形消除趋势波动分析法 分形分析法，它们主要通过具有时变量的参数， (Muhifractal Detrended Fluctuation Analysis， 如多重分形谱、广义Hurst指数、奇异标度指数等 MFDFA)以及 多重分形谱分析法 (Muhifractal 来刻画金融时间序列的局部分形特征，是对分形 SpectrumAnalysis，MFSA)等是研究股票价格或 结构复杂程度、不均匀程度以及不规则程度的度 收益率时间序列分形特征的主要工具。其 中， 量 ，可以更加精细地刻画金融时间序列的变化规 R／S分析法是一种单分形方法，它是由Hurst提 律，更加真实地反映序列波动的复杂特征。 出的一种非参数统计方法，主要利用 Hurst指数 基于多重分形分析法研究股票市场 的多重 来分析时间序列的长程相关性，判定股票价格或 分形特征已取得了许多成果。如何健敏等 利 收益率序列的持续性或反持续性 。然而，研究发 用多重分形模型验证了中国股票市场的多重分 现，对股票价格或收益率序列只用一个 Hurst指 形游走现象，并根据多重分形过程的局部尺度特 数或分形维数来刻画是远远不够 的。比如在对 性和多尺度相关性建立了小波和神经网络相结 股票收益率序列作 R／S分析时，选取不同的时间 合的股票价格预测模型。苑莹等 验证 了美 国 标度或取不同的阶数，所得的Hurst指数是不同 纳斯达克、香港恒生和中国上海等三个股票市场 收稿 日期：2011—09—22 基金项 目：南京财经大学科研基金资助项 目(A2011019)；南京财经大学学位与研究生教育课题资助项 目(Y1028) 作者简介：王宏勇 (1963一 )，男 ，江苏扬州人，南京财经大学应用数学学院教授，博士，硕士生导师，研究方向为分形理论及应 用；张永鸽 (1986一 )，女，河北石家庄人 ，南京财经大学应用数学学院硕士研究生，研究方向为分形与数理金融。 一 5l 一 的多重分形性，并对其强弱进行了比较。Zunino (2)把序列y()，i=1，2，…，Ⅳ，分割成长 etal 应用 MFDFA对国际上20余个股票市场 度为s的 =int(N／s)个互不相交的等长子序 的发展程度进行了分类，证 明了较发达的股票市 列。由于长度Ⅳ常常不是s的整数倍，因此为了不 场有着较弱的多重分形性。Sune